최근 국내 주요 가상자산 거래소의 스테이블코인 잔고가 지난해 7월 이후 급감한 것으로 확인됐다. 이는 개인 자금의 흐름이 크립토 시장에서 국내 증시로 옮겨가고 있음을 의미하며, 현재 금융시장에서 중요한 변화가 일어나고 있다.

올리움랩스(Allium Labs)가 분석한 데이터에 따르면, 국내 5대 거래소와 연동된 이더리움 및 트론(TRX) 지갑에 쌓인 스테이블코인 총액은 2025년 7월에는 5억 7,500만 달러(약 8,668억 원)였으나, 2026년 3월 중순에는 1억 8,800만 달러(약 2,833억 원)로 약 55% 급감했다. 특히, 원·달러 환율이 3월 중순에 1,500원을 돌파한 이후 이 감소 속도가 더욱 빨라졌으며, 이는 원화 가치 하락과 관련이 깊다.

이러한 스테이블코인 잔고 감소는 단순히 가상자산에 대한 투자 위험선호 감소와는 거리가 멀다. 원화 약세가 심해지면서 투자자들은 달러 연동 자산을 정리하고 원화로 환전하여 국내 자산으로 재배치하는 움직임이 발생했을 가능성이 높다. 디엔티비리서치(DNTV Research) 설립자인 브래들리 박(Bradley Park)은 원화의 약세가 달러 자산 보유 유인을 줄이겠다고 분석하며, 이는 스테이블코인을 원화로 전환한 후 국내 자산으로 재투자하는 흐름을 의미한다고 말했다.

이러한 자금 이동은 최근 국내 자금이 가상자산에서 주식시장으로 이동하는 경향과 밀접하게 연결되어 있다. 지난해 11월에는 AI 관련 주식으로 투자자 관심이 쏠린 반면, 이번에는 환율 급변이 직접적인 촉발 요인으로 작용하고 있다. 이에 따라 정부의 정책도 자금 회귀를 부추기는 요인으로 작용하고 있다. 해외 자산을 매도하고 국내로 재투자할 경우 양도소득세 감면 혜택을 제공하는 리패트리에이션 계좌와 같은 유인책이 강화되면서, 자금이 국내 자산으로 유입되고 있는 상황이다.

또한, 증권사 예탁금 감소와 관련된 데이터는 자금이 실제 주식 매수에 사용되었음을 뒷받침하고 있다. 3월 중순 전후로, 주식 매수 여력을 보여주는 투자자예탁금이 131조 원에서 약 112조 원으로 줄어들었고, 이는 스테이블코인 잔고 감소와 함께 주식 매수로 이어졌을 가능성이 크다. 이후 예탁금이 안정되는 흐름은 신규 자금 유입이 다시 매수 여력을 채우고 있다는 신호로 해석된다.

KOSPI 지수는 이번 자금 이동과 관련하여 더 높은 성과를 기록하고 있다. 2025년 연간 75% 상승한 데 이어 올해도 37% 이상 상승하였으며, 이는 주요국 지수 중 가장 두드러진 성과다. 그러나 이러한 상승세가 삼성전자와 SK하이닉스와 같은 대형주에 집중되어 있어 변동성 리스크를 내포하고 있다. 외부 변수인 에너지 공급 이슈 등의 영향을 받을 가능성이 존재한다.

흥미롭게도 아시아 전반적으로 스테이블코인 거래량이 증가하고 있는 가운데, 한국 내 잔고 감소는 지역 전반의 위축보다는 국내 자금의 재배치 현상으로 해석되는 것이 중요하다. 한국의 개인 유동성이 약화되는 것은 크립토 시장에 부담이 될 수 있지만, 이는 분명히 주식으로의 재배치를 보여주고 있다. 향후 이 흐름이 다시 가상자산으로 돌아올지에 대한 여부는 코스피 회복력과 정부의 금융 정책 등에 달릴 것으로 보인다.