비트코인은 최근 거시경제 변수들에 의해 큰 변동성을 보이며 상승 돌파 시도가 제한된 상황이다. 23일 비트파이넥스알파 보고서에 따르면, 비트코인은 지난주 7만1000달러에서 시작해 이틀 동안 약 7% 상승하며 7만6000달러에 도달했으나, 생산자물가지수(PPI)의 예상치를 초과하는 발표와 연방준비제도의 정책 변화가 혼합되면서 급격히 상승 흐름이 꺾였다. 특히 중동 지역의 지정학적 긴장과 호르무즈 해협 위협이 인플레이션 우려를 자극하면서 시장에 전반적인 부담 요인으로 작용하였다.

거시적 압력이 가해지면서 비트코인은 고점 대비 저점 기준으로 10.2% 하락, 가격이 7만6000달러에서 6만7363달러로 내려갔다. 하지만 이 저점은 3월 월간 시가인 6만7035달러보다 높은 수준이어서 구조적인 지지선의 견고함을 확인시켰다. 이후 3월 23일, 도널드 트럼프 전 대통령이 이란 발전소 공격을 연기한다고 발표하자 시장은 반등세를 보였다.

이 과정에서 비트코인의 상대적 강도는 주식 시장과 비교했을 때 더욱 두드러졌다. S&P500 지수는 6564포인트까지 하락하며 3월 시가를 크게 밑돌고 2025년 11월 저점 수준을 재차 시험했지만, 비트코인은 월간 시가를 방어하는 데 성공하였다. 상대 성과 기준으로 볼 때, S&P500이 약 4.9% 하락한 반면, 비트코인은 더 높은 수준에서 거래되며 강조된 흐름을 나타냈다.

온체인 분석에 따르면, UTXO 실현 가격 분포 지표를 통해 최근 비트코인의 상승 패턴을 설명할 수 있다. 2026년 2월과 3월 사이에 5만9000달러에서 7만2000달러 구간에서 대규모 매집이 발생했으며, 이는 시장 참여자들이 주요 매입 단가를 설정하는 데 기여했다. 이 구간은 강한 비용 기반 지지 영역으로 작용하고, 비트코인이 잠시 이를 상향 돌파하는 흐름을 보였다.

그러나 이러한 돌파는 단기적인 불안정성을 동반하게 되었다. 레버리지 롱 포지션의 유입이 활발해짐에 따라, 기존 손실 구간의 투자자들은 본전 수준에서 매도에 나서면서 즉각적인 매도 압력이 발생하게 되었다. 이로 인해 가격 저항이 발생하며 상승 탄력이 제한되었다.

또한 7만2000달러에서 8만2000달러 구간은 거래량이 적었던 '에어갭' 영역으로, 구조적으로 저항이 약한 부분이다. 실제로 시장은 해당 구간에 진입하며 거시적인 리스크를 비지속적 요인으로 인식하고 있다는 점에서 앞으로의 가격 방향성이 흥미롭게도 후속 수요에 의해 결정될 것으로 보인다.

ETF 자금 흐름도 이번 변동성을 결정짓는 중요한 변수로 작용하였다. 3월 9일부터 17일까지 FOMC 이전 구간에서 7거래일 연속으로 순유입이 이어지며 총 11억6200만 달러가 유입됐다. 블랙록 및 주요 운용사들이 동반 유입하며 기관 중심의 강한 현물 매수 흐름을 반영했다.

하지만 3월 18일부터 20일까지는 ETF 유출 시기가 도래하여, 1억6350만 달러가 순유출되는 드라마틱한 변화가 나타났다. 이는 단순한 조정일 뿐 아니라 연준의 매파적인 신호에 따른 자산 배분 변화로 해석된다. 그럼에도 불구하고, 3월 3일부터 20일까지는 누적 기준으로 9억6680만 달러가 순유입되어 전체 상승 흐름이 크게 훼손되지 않았다.

향후 모건스탠리가 현물 비트코인 ETF 제공을 검토하고 있는 점을 감안할 때, 자문 기반 유통 채널을 통한 구조적 수요 확대의 가능성이 제기된다. ETF 자금 흐름이 안정되거나 재시작될 경우, 비트코인의 상승 추세는 다시 재개될 수 있을 것으로 예상된다. 단기적으로는 7만2000달러에서 8만2000달러 구간이 중요한 확장 영역으로 작용할 것으로 보이며, 이 영역을 안전하게 유지할 수 있을 경우 추가 상승의 가능성이 열려 있다. 그러나 이를 유지하지 못할 경우, 현재 박스권은 지속될 가능성이 큼을 인지해야 한다.