마이클 세일러가 이끄는 스트래티지(Strategy)가 최근 420억 달러 규모의 주식 발행 프로그램을 통해 기한을 맞춘 자본 조달을 시도하고 있다. 이번 발표는 2023년 10월 23일(현지시간) 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 8-K 공시를 통해 이루어졌다. 이 프로그램은 기본적으로 보통주(MSTR)와 우선주(STRC) 각각 210억 달러씩으로 구성되어 있으며, 'ATM(At-The-Market)' 방식으로 운영된다. 이는 스트래티지가 시장 상황에 따라 순차적으로 주식을 발행하여 필요한 자금을 조달하는 구조로, 유연한 자본 조달 방식을 선보이는 것이다.

이 발표에 따라 스트래티지의 보통주인 MSTR 주가는 발표 당일 2% 상승하며 140달러에 도달했다. 하지만 이번 발표는 시장의 뜨거운 논의를 불러일으켰다. 한쪽에서는 이를 "비트코인 시대의 가장 영리한 자본 조달 구조"라고 평가하며 긍정적인 반응을 보였으나, 다른 한쪽에서는 "포장지만 바꾼 폰지 구조"라며 우려를 표명했다. 이는 마치 높은 수익률을 약속하지만 실질적으로 지속 가능한 재정적 기반이 없는 사기와 같은 구조를 암시하는 경고로 해석될 수 있다.

긍정론자들은 스트래티지가 비트코인과 드물게 등장하는 글로벌 자산으로서의 가치를 인식하고 이를 바탕으로 한 자본 조달의 가능성을 높이 평가하고 있다. 특히, 이들은 이번 프로그램이 비트코인 보유량을 더욱 증가시킬 수 있는 '무한 엔진' 역할을 할 것으로 보고 있으며, 장기적인 성장 전망을 제기하고 있다. 이는 비트코인 투자에 대한 자신감을 더욱 고취시키고, 앞으로이어질 금융적 성과에 대한 기대를 낳고 있다.

그러나 비관론자들은 이러한 방식이 전통적인 기업의 재정 구조에 부합하지 않으며 지속 가능한 성장의 방안이 아니라는 점에서 우려를 나타내고 있다. 이는 시장의 신뢰를 바탕으로 한 신속한 자본 조달의 특성을 고려할 때 중장기적 관점에서 위험이 도사리는 구조일 수 있다는 경고로 해석된다.

결국, 스트래티지의 새로운 자본 조달 계획은 시장의 흥미를 끌기 충분하나, 이에 대한 반응은 극단적으로 나뉘고 있으며, 투자자들은 이번 공시에 대해 다양한 시각을 가지고 있는 상황이다. 향후 이러한 변화가 스트래티지의 비즈니스 모델 및 시장 점유율에 어떤 영향을 미칠지는 지켜봐야 할 부분이다.