최근 비트코인(BTC) 가격이 급락함에 따라 많은 기업들이 디지털 자산 재무 전략(DAT)을 재검토하고 보유량을 대폭 축소하거나 암호화폐 시장에서 철수하는 상황이 발생하고 있다. 특히, 과거에 비트코인을 공격적으로 매수했던 상장사들은 주가 하락과 재무적 부담을 동시에 겪으면서 전략 수정에 나섰다.

2020년 스트레티지(Strategy, $MSTR)가 주도했던 DAT 모델은 2025년 10월까지 비트코인 가격이 12만6000달러에 이를 것으로 기대되며 여러 기업들을 시장에 유입시켰다. 다수의 기업이 직접 자본뿐 아니라 차입까지 동원해 비트코인 매입을 단행했으나, 가격이 약 50% 하락함에 따라 이들 기업은 주가 급락과 재무적 압박을 동시에 겪게 되었다.

이런 가운데, 영국 상장사 사츠마 테크놀로지(SATS)는 보유 중이던 668 BTC 전량을 매각하고 자본을 반환한 뒤 런던증권거래소에서 상장 폐지 결정을 내렸다. 또한, 같은 거래소에 상장된 스마터 웹 컴퍼니(SWC)는 전환사채 상환을 위해 178 BTC를 매도하며 자본 구조를 조정하고 있다. 앤드루 웹리 CEO는 "비트코인과 법정화폐 기반 전환 상품의 가능성을 인정하지만, 현재는 적절한 자본 구조가 아니다"라고 말했다.

시퀀스 커뮤니케이션즈(Sequans Communications, $SQNS) 또한 1025 BTC를 매각한 뒤, 남은 물량의 약 80%를 추가로 처분하여 부채를 줄이는 방법을 채택했다. 이처럼 기업들은 급격한 유동성 위기를 극복하기 위해 강제 매도를 선택하고 있다.

더욱 극단적인 사례로는 나카모토(Nakamoto, $NAKA)가 있다. 이 회사는 SPAC 상장 이후 주가가 99% 폭락하면서 운영 자금을 확보하기 위해 약 284 BTC를 매도하였고, 파생상품 프로그램으로 확보한 약 40 BTC도 처분하였다. 특히 이 회사가 보유한 5342 BTC 중 약 70%는 크라켄 대출 담보로 묶여 있어 만기가 다가오는 12월에 강제 청산 리스크가 존재하고 있다.

비트코인 채굴 기업들도 상황이 다르지 않다. 비트디어(Bitdeer)와 마라 홀딩스(MARA)는 부채 상환과 자사주 매입을 위해 비트코인을 매각하고 있으며, 자원을 AI 데이터센터로 전환하는 구조적 변화도 시도하고 있다. 이머리 디지털(Empery Digital) 역시 보유량의 절반 가까이를 매도해 주주환원을 진행했다.

아이러니하게도, DAT 전략의 출발점인 스트레티지(Strategy)는 여전히 84만 BTC 이상을 보유한 최대 상장사로 남아 있다. 마이클 세일러 CEO는 시장 안정성을 위해 일부 비트코인을 매도할 가능성을 열어두었지만, 이는 전면적인 철수를 의미하지는 않는다. 최근 관련 기업들의 경영 변화 또한 잇따르고 있으며, 이런 환경 속에서 비트코인 급락은 기업 재무 전략 전반의 재평가를 촉발하고 있다.

결국, 비트코인 급락은 단순한 가격 조정이 아니라 기업들이 유동성 관리로의 급선회로 이어지고 있다. 기업들이 공격적으로 비트코인을 축적하던 과거와 달리, 현재는 유동성을 확보하고 부채 구조를 안정화하는 데 집중하고 있다. DAT 모델의 재확장이 이루어지기까지는 시간이 필요할 것으로 보인다.