게임스톱(GameStop, $GME)이 약 14억 달러(약 2조원) 규모의 전환사채를 클래스 A 보통주로 교환할 것이라는 보도가 나왔다. 이 거래가 성사될 경우, 게임스톱은 현금을 소모하지 않으면서 장기부채를 줄이는 효과를 얻을 수 있지만, 새로운 주식이 발행됨에 따라 기존 주주의 지분율이 희석될 위험이 존재한다.

크립토브리핑(Crypto Briefing)은 게임스톱이 일부 채권자와의 협상을 통해 2030년 만기 0.00% 전환선순위채 약 4억 달러(약 5760억원)와 2032년 만기 0.00% 전환선순위채 약 10억 달러(약 1조4410억원)를 보통주로 교환하기로 했다고 전했다. 이는 회사가 추가로 현금을 조달하는 거래가 아닌, 미래의 부채 상환을 주식 발행을 통해 줄이는 구조로 진행된다.

2026년 5월 2일 기준으로, 게임스톱의 투자자관계 뉴스룸과 미국 증권거래위원회(SEC) 공시에서는 해당 거래에 대한 별도 발표나 8-K 보고서가 확인되지 않았다. 따라서 교환 완료 여부와 최종 발행 주식 수에 대한 정보는 아직 불확실하다.

전환사채는 일정한 조건을 충족하면 발행 회사의 주식으로 전환할 수 있는 채권으로, 주식 교환이 완료되면 회사의 상환 부담은 감소하지만, 발행 주식 수가 증가하여 기존 주주의 지분율과 주당 가치가 하락할 수 있다.

게임스톱의 2026년 1분기 10-Q 보고서에 따르면, 2026년 5월 2일 기준으로 회사가 보유한 현금 및 현금성 자산은 73억9760만 달러(약 10조6600억원)이며, 시장성 증권은 9억7050만 달러(약 1조3980억원)이다. 디지털 자산 및 관련 수취권은 3억6960만 달러(약 5330억원), 장기부채는 41억6610만 달러(약 6조원)에 달한다.

장기부채의 상당 부분은 2025년 발행한 무이자 전환사채로 이루어져 있다. 게임스톱은 2025년 4월 1일에 2030년 만기 0.00% 전환선순위채 15억 달러(약 2조1615억원)를 발행했으며, 2025년 6월에는 2032년 만기 0.00% 전환선순위채 22억5000만 달러(약 3조2420억원)도 발행했다. 추가 발행 옵션으로는 4억5000만 달러(약 6480억원) 규모가 설정되어 있다.

2026년 5월 2일 기준, 2030년 만기 전환사채의 장부 금액은 14억8460만 달러(약 2조1390억원), 2032년 만기 전환사채의 장부 금액은 26억8150만 달러(약 3조8640억원)였다. 현재 보도된 교환 규모는 두 전환사채 장부 금액의 일부에 해당한다.

희석 부담은 이미 게임스톱이 공시한 위험 요인에 포함되어 있으며, 회사는 전환사채, 주식 보상, 워런트 등이 희석주식 계산에 반영될 수 있음을 공지했다. 같은 기간 동안 기본 가중평균 보통주는 4억4840만 주였으며, 전환사채의 희석 효과를 반영할 경우 희석 가중평균 보통주는 5억9230만 주로 증가하게 된다.

또한, 게임스톱은 2025년 3월 25일 이사회에서 비트코인(BTC)을 재무준비자산으로 추가할 것을 결정했고, 이후 2025회계연도 2분기에 비트코인 4710개를 매입했다. 현재 회사는 2026년 5월 2일 기준으로 약 4709개의 비트코인을 코인베이스 크레딧(Coinbase Credit)과 함께 운용하는 커버드콜 전략의 담보로 제공하고 있다.

전환사채 교환이 실제로 완료된다면, 줄어드는 장기부채와 새로 발행되는 주식 수는 추후 공시를 통해 확인할 수 있을 것이다.