미국의 7월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.4% 상승하며 연방준비제도(Fed·연준)의 2% 목표를 여전히 초과했다. 이에 따라 블랙록은 남아 있는 인플레이션이 금리 변화에 둔감한 요소들에 집중돼 있어, 추가 금리 인상의 효과가 제한적일 수 있다고 경고했다.

미국 노동통계국은 8월 12일에 발표한 자료에서 7월 CPI가 전월 대비 0.1% 상승했으며, 근원 CPI는 전년에 비해 2.5% 증가했다고 밝혔다. 물가 상승률이 둔화세를 보이고 있지만, 여전히 연준이 설정한 목표와의 간격은 유지되고 있다.

릭 리더(Rick Rieder) 블랙록 글로벌 채권 부문 최고투자책임자(CIO)는 7월 15일 기고에서 의료, 교육, 주거, 에너지 등 현재 물가 상승을 이끄는 주요 요소들이 금리 변화에 무감각하다고 설명했다. 그는 "또 한 번의 금리 인상으로 더 많은 원유를 생산하거나 더 많은 집을 지을 수 없다"고 주장했다.

리더는 기본금리가 견고한 정책 도구지만, 현재 물가 압력이 존재하는 분야와 가장 민감하게 반응하는 분야가 다르다는 점을 강조했다. 수요를 억제하는 데는 효과가 있을 수 있지만, 공급 구조와 비용 구조가 강하게 영향을 미치는 품목에는 제한적인 영향을 미칠 수 있다는 것이다.

그는 또한 고금리가 이미 대출자, 주택시장 및 저소득층에 더 큰 부담을 주고 있다고 지적했다. 대형 기술기업과 인공지능(AI) 투자 기업은 금리 변화에 덜 민감하지만, 차입이 필요한 가계와 중소기업은 같은 금리에서도 더욱 크게 반응한다고 설명했다.

CPI는 가계가 구매하는 상품과 서비스 가격 변화를 측정하는 주요 물가지표로, 근원 CPI는 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 수치로, 연준이 물가 기조를 가늠하는 데 활용된다. 두 가지 지표 모두 목표를 초과하면 통화정책의 완화 또는 추가 긴축의 판단이 더욱 복잡해진다.

블랙록은 1월 기고에서 인플레이션보다 노동시장 상황이 더욱 중요한 변수가 되었다고 평가했다. 고용과 소비가 표면적으로 유지되고 있지만 내부 압력은 커지고 있다는 분석이다. 이는 비농업 고용 부진을 AI 생산성 변화로 해석한 리더의 이전 발언과도 일치한다.

현재 연준 내부에서도 의견이 갈리고 있다. 크리스토퍼 월러(Christopher Waller) 연준 이사는 7월 13일 연설에서 물가가 계속해서 목표를 초과할 경우 가까운 시일 내 긴축을 검토해야 한다고 강조했다. 반면, 존 윌리엄스(John Williams) 뉴욕 연은 총재는 8월 3일 인터뷰에서 현재의 통화 정책이 인플레이션을 낮추는 데 적절하다고 말했다. 같은 CPI 수치를 두고도 각자의 입장이 상반되는 상황이다.

시장 반응은 다소 신중한 모습이다. 7월 CPI 발표 이후 미국 국채금리와 달러가 약세를 보였으며, 9월 기준금리 인상 기대는 낮아졌다. 그러나 CPI가 목표치를 초과하는 만큼 금리 논쟁은 아직 끝나지 않았다.

크립토 시장에서는 이러한 논쟁이 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)의 단기 가격에 미치는 영향보다 달러 유동성, 실질금리, 위험 자산 선호 경로와 더 밀접하게 연결되고 있다. 리더의 발언과 주요 크립토 자산 가격의 반응 간 관계는 명확하지 않지만, 향후 판단은 물가 둔화 속도와 고용, 생산자 물가 및 소비자 지표에 크게 좌우될 가능성이 높다.

연준은 9월, 10월, 12월 회의 이전에 나오는 각종 지표를 바탕으로 추가 금리 인상의 필요성과 현재 정책 유지를 재검토할 예정이다.