21셰어스(21Shares)가 운영하는 이더리움 상장지수펀드(ETF) TETH가 올해 상반기 동안 4,842만5,619달러(약 685억 원) 규모의 환매를 완료하였으며, 6월 30일 기준으로 보유한 이더리움(ETH) 가운데 86.42%가 스테이킹 상태에 놓여 있음을 밝혔다.

미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 10-Q 공문에 따르면, 올해 상반기 동안의 신규 주식 발행에 따른 유입액은 4,217만4,350달러(약 597억 원)였지만, 환매 지급액은 이보다 625만1,269달러(약 88억 원) 더 많은 수치를 기록하였다. 환매 과정에서 매각된 이더리움의 양은 2만1,125.2745개였으며, 같은 기간 동안 신규 발행을 위해 매입한 ETH는 1만8,775.6394개로 집계되었다.

기말 시점인 6월 30일 기준으로 TETH의 보유량은 8,185.4684 ETH로, 순자산 총액은 1,291만6,751달러(약 183억 원)로 집계되었다. 주당 순자산 가치는 지난해 말 14.83달러에서 6월 말에는 7.88달러로 감소하였다. 이러한 변화는 투자자들에게 중요한 지표가 될 수 있다.

특히 이번 SEC 공문에서 주목할 만한 점은 환매 규모와 스테이킹 비율에 대한 정보가 동시에 공개되었다는 점이다. 공문에 따르면 6월 30일 현재 보유한 ETH의 86.42%는 스테이킹 되어 있었고, 이러한 스테이킹 상태는 2분기 동안 일평균 31.64%, 상반기 동안 일평균 27.32%의 스테이킹 비중을 보여준 것으로 나타났다. 이는 특정 시점의 기말 수치가 평균 비중 보다 상당히 높은 것을 의미한다.

스테이킹은 투자자가 보유한 암호화폐를 네트워크 검증 등 다양한 방식으로 예치해 보상을 받는 구조로, 언본딩은 이러한 스테이킹을 해제한 뒤 자산을 이동 가능한 상태로 되돌리는 대기 과정을 뜻한다. 21셰어스는 스테이킹된 ETH는 언본딩 기간 동안 블록체인 상에서 이동하거나 거래가 불가능하다고 명시하며, 이러한 요인이 환매의 유동성을 제약할 수 있다고 밝혔다.

다만 공문에는 환매가 실패하거나 지연되었다는 언급이 없으며, 이번 수치는 스테이킹형 상품이 보상 배분과 환매 유동성을 동시에 고려해야 하는 구조적 특성을 잘 보여준다. TETH는 암호화폐 ETH의 가격 단순 추종이 아닌 스테이킹 보상 분배 구조를 가진 상품으로, 21셰어스는 6월 26일 TETH 보유자에게 주당 0.009466달러를 분배할 것이라고 발표하였으며, 지급일은 6월 30일이었다.

이처럼 스테이킹 보상은 현금 분배 형태로 이어질 수 있는 구조로, 이는 국내 투자자들에게도 익숙한 주제이다. 최근에는 피델리티가 이더리움 ETF의 보유분을 최대 100%까지 스테이킹하는 방안을 추진하고 있다는 소식이 전해졌다.

스테이킹형 ETF는 보상 배분이 장점이지만, 환매 요청이 대량으로 발생할 경우 즉시 대응할 수 없는 일정량의 물량이 생길 수 있어, 운용사는 보상률, 유동성, 보관 위험을 동시에 조정해야 한다는 점도 강조해야 할 필요가 있다.

21셰어스의 제품 페이지에 따르면, 8월 14일 기준 TETH의 운용자산은 1,515만5,977.16달러(약 214억 원)로, 주당 순자산 가치는 9.36달러로 표시되었다. 하지만 스테이킹 자산 비율에 대한 구체적인 수치는 언급되지 않아, 86.42%는 6월 30일 기준 공시에 따른 기말 수치로 해석해야 할 것이다. TETH는 1940년 투자회사법상 ETF나 뮤추얼펀드와 같은 보호를 받지 않으며, 21셰어스는 고위험과 원금 손실 가능성에 대한 경고를 하고 있다.