암호화폐 리서치 기업 알레아 리서치(Alea Research)는 최근 보고서를 통해 이더파이(Ether.fi)가 단일 스테이킹 플랫폼을 넘어서 디파이 네오뱅크로 본격적으로 발전하고 있으며, 이를 바탕으로 ETHFI 토큰의 실질 가치가 재평가되고 있다고 분석하였다. 이더파이는 온체인 스테이킹, 리스테이킹, 디파이 수익률 및 카드 기반 결제를 통합한 비수탁형 플랫폼으로, 수직적으로 통합된 디파이뱅크로 자리 잡고 있다.

이더파이는 2023년 3분기에 6,100만 달러의 연간 수익을 기록하며 전분기 대비 61%의 성장을 보였고, 홀더 수익률과 관련하여 2,060만 달러를 기록해 전분기 대비 225% 상승하였다. 이러한 성장은 주요 제품인 스테이킹 이외에도 리퀴드 전략 볼트와 실물 및 가상 결제를 지원하는 통합 캐시 상품으로 다각화되고 있다.

디파이 생태계 내에서의 패권 확대도 가속화되고 있으며, 이더파이의 총 예치 자산(TVL)은 110억 달러에 달해 전분기 대비 70% 증가하였다. 스테이킹된 ETH의 점유율도 6.3%로, 전년 대비 27% 상승하였다. 리퀴드 TVL은 11억 7천만 달러로 전분기 대비 58% 증가하였고, 실물과 가상 결제 서비스의 연간 지출은 2억 4,700만 달러로 두 배 이상 증가하였다. 매일 6,500개의 활성 카드를 통해 사용자 기반은 475% 확대되며, 그 속도가 빨라지고 있다.

알레아 리서치는 또한 ETHFI의 밸류에이션 멀티플이 낮게 평가되고 있다고 전했다. 현재 P/S(FDV)는 18배로, 전분기 대비 31% 하락하였고, 섹터 중간값보다 35% 저렴한 가격에 거래되고 있다. ETH 대비 베타 값은 1.59로, 강한 시장 상승국면에서의 상승 잠재력이 높다는 분석이다. ETHFI는 현재 2025년 1분기 대비 86% 상승한 1.08달러에 거래되고 있으며, 최근 6개월 간 ETHFI는 ETH 대비 77%, BTC 대비 90% 초과 수익률을 기록하였다.

거버넌스 측면에서도 이더파이는 지속적으로 자체 수익을 활용한 토큰 소각 및 보상 정책을 운영하고 있다. 현재 월 수익의 10~25%는 ETHFI의 재매입과 소각에 배분되며, 누적 바이백 규모는 560만 달러에 이르고 있다. 이러한 결정은 이더파이 DAO의 거버넌스 투표를 통해 승인되었다.

향후 이더파이는 하이퍼리퀴드 트레이드, 안드로이드 앱 출시, IBAN/SWIFT 기반 법정화폐 이체 기능 등 전통 금융의 디지털 대안으로 기능할 수 있는 명확한 확장 로드맵을 가지고 있다. 특히, 메이플, 슈퍼스테이트, 에이브(Aave) 등의 주요 디파이 프로토콜과의 담보 통합을 통해 기관 대상의 유동성 확장 기반을 마련하였다.

이더파이의 수익 기반 강화는 매우 직접적인 수요 증대로 이어지고 있으며, 리퀴드의 TVL 대비 수익 비율은 0.55% 수준을 유지하며 안정적인 성장을 보이고 있다. 연 10% APY 목표로 sETHFI에 배포되는 바이백 자금은 스테이킹 수요를 더욱 견인하고 있다. eETH의 디파이 내 활용도 증가 또한 페그 안정성과 거래 유동성 측면에서 긍정적인 선순환 구조를 형성하고 있다.

결론적으로, 알레아 리서치는 이더파이가 단순한 LST/LRT 플랫폼을 넘어서 수직적으로 통합된 소비자 금융 앱으로 자리 잡았으며, 반복적인 수익 창출과 사용자 확대, 그리고 밸류에이션 멀티플의