동국제강의 하반기 실적 개선이 기대된다는 분석이 나왔다. 상상인증권은 29일 동국제강에 대해 상반기 실적 개선세가 하반기에도 지속될 것으로 보인다며 목표주가를 기존 1만3000원에서 1만5000원으로 상향 조정했다고 밝혔다.
동국제강은 2분기 영업이익이 전년 동기 대비 26.1% 감소한 299억원을 기록했다. 하지만 같은 기간 후판 판매량은 234만 톤으로, 전년 대비 27.2% 증가하면서 긍정적인 신호를 보였다. 이는 조선업 호황과 중국산 열연에 대한 규제 강화가 주효하였음을 나타낸다. 또한, 봉형강 판매량도 계절적 성수기를 맞아 1분기 대비 25%가량 개선되면서 전반적인 실적에 긍정적인 영향을 미쳤다.
상상인증권에 따르면, 동국제강의 스프레드 흐름은 혼조세를 보이고 있다. 후판 및 H형강의 경우 판가 상승으로 인해 스프레드가 개선되었지만, 철근의 스프레드는 오히려 악화되었다. 이는 국내 건설 수요 회복과 관련된 여러 변수들로 인해 발생한 현상으로 풀이된다. 또한, 4분기부터 시작될 사회간접자본(SOC) 투자와 정부의 부양책이 봉형강 수요 회복에 긍정적인 영향을 줄 것으로 전망된다.
그러나 상상인증권은 철근 스프레드 개선이 이루어지지 않는 한, 하반기 봉형강 수익성 회복이 어려울 것으로 보수적인 시각을 유지하고 있다. 그럼에도 불구하고 하반기에 후판 계약 가격이 상승함에 따라 동국제강의 이익 개선 가능성이 여전히 긍정적으로 평가되고 있다.
상상인증권은 3분기와 4분기 동안 국내 제강업계의 실적과 시황이 철근 가격 방어 여부와 SOC 투자 및 정부 부양책의 효과 발현 시점, 후판 계약 가격의 추가 인상 가능성 등에 달려 있다고 강조했다. 김진범 연구원은 “동국제강은 지난 2분기 후판 판가 및 스프레드 회복으로 인한 긍정적인 영향을 증명했으며, 이는 하반기 철근 수요 불확실성에도 불구하고 이익 훼손을 상쇄할 가능성이 있다”며 “결정적으로 내년 이후 건설 수요의 점진적인 회복을 고려할 때 향후 실적 방향성에 대해서는 긍정적인 기대가 커지고 있다”고 말했다.
