유진투자증권은 최근 두산에 대한 분석을 통해 자사의 전자 비즈니스 그룹(전자BG)의 실적 성장성이 눈에 띄게 부각될 것이라고 전망했다. 이에 따라 투자의견을 '매수'로 설정하고 목표주가는 98만원으로 정했다.

유진투자증권에 따르면, 전자BG의 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 무려 390% 증가한 1455억원으로 예상되며, 같은 기간 매출도 97.4% 상승해 4928억원에 이를 것으로 보인다. 이러한 급격한 실적 개선은 엔비디아의 인공지능(AI) 서버의 컴퓨팅 밀도 증가와 클라우드 서비스 제공업체들이 총소유비용(TCO) 중심의 투자를 추진함에 따라 주문형 반도체(ASIC) 기반의 랙스케일 서버 수요가 확대되고 있다는 점에 기인한다.

특히 두산은 AI 서버의 핵심 부품인 동박적층박(CCL) 기술에서 경쟁사 대비 두드러진 우위를 점하고 있으며, 안정적인 납品과 주요 고객사에서의 높은 점유율을 확보하고 있어 이에 따른 높은 영업이익률을 기록할 것으로 예상된다. 또한, 신규 ASIC 고객사로의 저변 확대도 주가의 긍정적인 변화를 이끌 것으로 분석된다.

유진투자증권은 엔비디아의 그래픽처리장치(GPU) 서버 출하량이 지속적으로 증가할 것으로 전망하고 있으며, 두산전자BG는 엔비디아 고객사에 대한 매출 비중이 상대적으로 높기 때문에 더욱 긍정적인 실적 개선이 기대된다고 덧붙였다. 다가오는 차세대 아키텍처인 Rubin에서도 높은 점유율을 유지할 것이라는 전망이 힘을 받고 있다. 이는 엔비디아의 GPU 기반 랙스케일 서버 업그레이드 주기와 맞물려 빠른 실적 개선이 이뤄질 것으로 보인다.

이주형 유진투자증권 연구원은 "루빈 아키텍처의 CCL 점유율 상승과 ASIC 고객사 확대에 대한 시장의 우려는 기우"라며, 추가적으로 구글의 텐서 프로세서 유닛(TPU)향 CCL 공급 기회가 추가적으로 나타날 가능성도 있음을 강조했다. 이러한 다양한 기회 속에서 두산의 전자BG는 실적 성장을 지속하며 더욱 두각을 나타낼 것으로 기대된다.