SK하이닉스의 향후 전망에 따르면 내년에 경기 침체가 발생할 가능성이 있지만, DRAM과 NAND의 시장 상황은 비교적 안정적일 것으로 보인다. iM증권은 15일 SK하이닉스에 대한 투자의견을 '매수'로 유지하고 목표주가를 기존 28만원에서 38만원으로 상향 조정했다.
iM증권에 따르면 SK하이닉스의 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 18% 증가한 10조9000억원에 이를 것으로 예상된다. 같은 기간 동안 매출액은 9% 증가한 24조2000억원에 도달할 것으로 보인다. 특히, 서버용 고부가 메모리인 DDR 및 고용량 eSSD의 판매 증가가 DRAM 및 NAND 출하량을 기업의 가이던스보다 높게 이끌 것으로 전망된다.
내년에는 고대역폭 메모리(HBM)에 대한 수요가 증가할 것으로 보이지만, 업계 생산량은 수요를 약간 초과할 것으로 예상된다. 이로 인해 생산량이 수요를 초과하면서 HBM 가격은 여전히 하락세를 지속할 것으로 보인다. iM증권은 SK하이닉스의 내년 HBM 영업이익률이 올해의 60%대 중반에서 40%대 중후반으로 떨어질 것으로 내다봤다.
반면, 전체 DRAM 및 NAND 수요의 증가율은 업계의 생산 증가율과 비슷하거나 약간 더 높을 가능성이 있는 것으로 평가됐다. 경기 둔화와 관세 부과의 부작용을 고려해 내년에 PC 및 스마트폰 출하 증가율을 -2%로 가정한 iM증권의 분석은 다소 우려스러운 통계로 해석될 수 있다.
iM증권은 내년 반도체 업황과 SK하이닉스의 주가에 영향을 미치는 주요 위험 요소로 경기 둔화 이상의 심각한 침체 가능성을 지적했다. 만약 경기 침체와 관세 부과로 인해 소비자용 IT 제품에 대한 수요가 급격하게 감소할 경우, 현재 가정된 DRAM과 NAND 수요의 증가율이 생산 증가율을 하회할 수 있다는 설명이다.
송명섭 iM증권 연구원은 "곧 4분기에 진입할 것이므로 SK하이닉스의 주가는 이미 내년의 업황과 실적 전망을 반영하기 시작한 것으로 보인다"며, "글로벌 유동성과 반도체 주가의 역사적 비례 관계는 여전히 유지될 것"이라고 밝혔다. 이에 따라 SK하이닉스는 경기 침체 우려 속에서도 앞으로의 반도체 시장에서 나름의 안정성을 찾을 수 있는 기회를 모색할 필요가 있다.
