국제 신용평가사 무디스(Moody's)는 스테이블코인 시장에 대한 신뢰성을 제고하기 위해 새로운 평가 방법론을 도입하겠다고 발표했다. 스테이블코인의 시장 규모가 약 3000억달러(약 420조원)에 달하는 가운데, 이에 대한 평가 시스템의 필요성이 커지고 있다. 특히 최근 미국에서 스테이블코인 규제법안인 ‘지니어스 법(Genius Act)’이 통과되면서, 시장의 투명성을 요구하는 목소리가 높아졌다.
무디스의 새로운 평가 모델은 스테이블코인이 보유한 준비 자산의 신용도를 분석하고 이를 기반으로 종합적인 등급을 매길 예정이다. 주된 핵심 요소는 ‘준비 자산의 질’과 ‘유동성’이다. 스테이블코인 발행사는 보유한 자산의 신용도를 가중 평균한 다음, 평가 등급을 발표하게 된다. 흥미로운 점은 ‘가장 약한 고리’ 원칙이 적용된다는 것이다. 이 원칙에 따르면 스테이블코인의 최종 등급은 준비 자산 포트폴리오 중 신용도가 가장 낮은 자산의 수준을 벗어날 수 없도록 제한된다.
이는 일부 우량 자산으로 부실 자산의 리스크를 희석하려는 시도를 방지하려는 명확한 의도가 담겨있다. 무디스는 아울러 자산 가치에 시장 변동성을 반영하여 일정 비율을 삭감하는 ‘헤어컷(Haircut)’ 방식을 적용할 예정이며, 유동성 자산은 다섯 개 유형으로 나누어 평가하게 된다. 예를 들어, 현금이나 해당 통화 표시 국채와 같은 고유동성 자산 비중이 높을 경우, 스테이블코인은 높게 평가되어 ‘P-1’ 등급을 부여받을 수 있다.
반면, 담보 없이 공급량 조절로 가치를 유지하는 ‘알고리즘 스테이블코인’은 과거 디페깅(가치 연동 실패) 사례 등을 고려하여 이번 평가 대상에서 제외되었다. 무디스는 이번 평가가 발행사의 상환 능력과 관련된 것일 뿐, 코인의 가격 안정성이나 투자 수익률을 보장하는 것은 아니라는 점을 명확히 했다. 이는 투자자들이 스테이블코인의 안전성을 판단하는 데 중요한 요소가 될 것이다.
발행사 감사의 여부도 중요한 쟁점으로 부각되고 있으며, 업계 전문가들은 테더(USDT)와 같은 주요 발행사들이 무디스의 평가를 수용할지를 주목하고 있다. 이번 평가 모델은 발행사의 요청과 비용 지불이 있을 때만 적용되지만, 제3자의 객관적인 데이터 검증 여부도 평가 항목에 포함될 예정이다.
무디스는 이와 같은 평가 모델에 대해 내년 1월 29일까지 시장 의견을 수렴할 계획이며, 이를 통해 스테이블코인 시장의 투명성 및 신뢰성을 높이는 데 기여할 것으로 기대된다. 블록체인 상의 ‘온체인 유동성’ 또한 평가의 중요한 요소로 작용할 것이라고 전문가들은 언급하고 있다. 이번 무디스의 평가 도입은 스테이블코인 시장의 투명성을 높이고 투자자 보호에 기여할 것으로 보인다.
