테더(USDT)의 달러 페그 안정성을 낮게 평가한 S&P 글로벌의 신용등급 하향 조정에 대해, 테더의 CEO 파올로 아르도이노와 시장 분석가들이 즉각 반발하고 나섰다. 아르도이노는 S&P가 테더가 보유한 모든 자산과 수익을 올바르게 반영하지 않았다고 강하게 비판했다.

테더 측이 공개한 2025년 3분기 감사 보고서에 따르면, 테더 그룹의 총 자산 규모는 약 2,150억 달러(316조 5,500억 원)에 이르며, 총 스테이블코인 부채는 약 1,845억 달러(271조 2,000억 원)에 달한다. 이는 자산이 부채보다 약 305억 달러(44조 8,500억 원) 더 많다는 것을 의미한다. 아르도이노는 이러한 자산 중 약 70억 달러(10조 2,900억 원)는 스테이블코인 준비금 외에 존재하는 초과 자본이며, 추가로 약 230억 달러(33조 8,100억 원)의 이익잉여금을 테더 그룹의 자본에 포함했다고 설명했다.

그는 이어 “S&P는 테더 그룹이 보유한 추가 자본이나 매달 발생되는 약 5억 달러(7,350억 원)의 미국 국채 수익을 반영하지 않았다”며, 신용등급 평가 과정에서 중요한 요소들이 누락되었다고 강조했다. 이번 반발은 세계 최대 스테이블코인 발행사인 테더와 전통적인 신용평가기관 간의 견해 차이를 극명하게 드러내고 있다.

테더 측이 자산의 투명성과 수익 구조를 강조하는 반면, 시장은 외부 회계 감사를 포함한 여러 측면에서 여전히 의문을 제기하고 있다. 특히, 테더의 채권 중심 포트폴리오의 안정성에 대한 우려가 제기되고 있으며, 이것이 전통 금융 기관의 관점에서 리스크 평가의 기초가 되고 있다.

S&P의 신용등급 하향 조정은 도대체 어떤 의미를 갖는 것일까? 이는 테더의 안정성을 재조명하고 전통 금융 관점에서의 리스크 평가를 강조하는 선택으로 해석된다. 테더 측이 자체 수익성과 초과 자본을 강조하고 있으나, 회계의 투명성과 독립 감사의 존재 여부는 여전히 핵심 논점이다.

스테이블코인 시장이 점점 제도권으로 가까워질수록 외부 신용평가 기관과의 조율이 필요할 것이다. 테더의 자산 구조와 수익 모델이 안정적으로 이어질 수 있다면, 단기적인 충격은 제한적일 수 있지만, 장기적으로는 체계적인 신뢰를 구축하는 데 어려움이 있을 수 있다.

이번 사건은 테더와 S&P 간의 격차를 보이며, 스테이블코인이 향후 금융 시장에서의 역할을 어떻게 변화시킬지를 예고하는 중요한 사례로 여겨진다. 이러한 상황에서 테더의 지속 가능성과 독립 감사를 통한 신뢰 구축이 주목받고 있으며, 이는 미래의 스테이블코인 생태계의 방향성을 좌우할 중요한 요소로 작용할 것이다.