최근 팟캐스트 에피소드에서 토큰포스트는 중앙화 거래소(CEX) 상장이 더 이상 프로젝트의 성공을 보장하지 않는다고 주장하며, 최근 상장 데이터가 보여주는 시장 변화와 그 배경을 철저히 분석했다.

2021년의 암호화폐 불장이 한창일 때, 거래소 상장만으로도 토큰 가격이 급등하며 많은 관심을 받았으나, 2025년에 들어선 지금의 수익률 지표는 매우 차가운 현실을 반영하고 있다. 토큰포스트가 분석한 자료에 따르면, 2025년 1월 1일 이후 글로벌 주요 거래소의 상장 토큰 수익률(ROI)은 빨간 불이 들어온 상태다. 잘 알려진 바이낸스조차 상장 후 중앙값 수익률이 0.15~0.25배에 불과하며, 업비트의 경우도 0.27~0.32배에 그치고 있다. 심지어 게이트아이오와 쿠코인은 0.06배 수준이며, 이는 사실상 투자자에게 실질적 손실을 안기는 결과를 초래하고 있다. 전체 평균 수익률이 0.13배라는 점은 중앙화 거래소 상장이 구조적으로 개인 투자자에게 불리하게 작용하고 있음을 분명히 보여준다.

이러한 현상의 배경에는 '상장의 경제학'이 자리하고 있다. 많은 프로젝트는 상장을 위해 전체 발행량의 5~12%에 달하는 토큰을 '마케팅' 목적으로 거래소에 제공해야 하며, 이는 상장 후 대량 매도로 이어져 시장 가격을 하락시키는 주된 요인으로 작용한다. 따라서 상장은 사실상 투자자 보호보다는 재단과 초기 투자자의 출구 전략으로 기능하고 있다는 비판이 제기되고 있다.

그럼에도 불구하고 많은 국내 프로젝트들은 여전히 업비트, 빗썸 등의 거래소 상장에 몰두하고 있으며, 이는 기술 개발보다 상장에 초점이 맞춰진 왜곡된 시장 구조를 반영한다. 업계에서는 이러한 현상을 '상장이 목표가 되어버린 한국 코인 산업의 병폐'라고 표현하고 있다.

반면 최근 성공을 거둔 프로젝트들은 중앙화 거래소 대신 월드와이드웹의 탈중앙화 거래소(DEX)에서 커뮤니티 기반의 성장을 선택하고 있다. 이들은 커뮤니티와의 실사용 경험을 통해 신뢰를 구축한 후, 그 신뢰를 바탕으로 메이저 거래소로 진입하고 있는데, 이러한 전략이 신뢰 중심 시장에서 더욱 효과적이라는 점을 드러내고 있다.

토큰포스트는 이러한 변화를 구조적 변화로 분석하며, 거래소와 규제 당국 모두가 상장 과정의 불공정한 유통 구조에 대한 근본적인 재검토가 필요하다고 주장한다. 거래소는 투자자를 선별적으로 보호하는 대신 단기 수익을 추구하고 있으며, 규제 당국도 상장 심사 및 폐지 요건 외에 근본적인 토큰 유통 구조에 개입할 필요성이 대두되고 있다.

이번 팟캐스트에서는 상장이 성공의 훈장이 아닌 독이 든 성배일 수 있다는 경고가 제기되며, DEX를 통한 커뮤니티 기반 성장과 유통 구조의 투명성이 새로운 트렌드로 자리 잡을 가능성도 제시되고 있다. 과거와 달리 시장은 더 이상 '상장 = 성공'이라는 공식을 신뢰하지 않으며, 준비되지 않은 상장은 오히려 프로젝트의 신뢰를 저하시킬 수 있다는 제언도 함께 나왔다.

결국, 향후에는 이러한 기준이 명확하게 구분될 것이라는 전망이 제기되고 있다. 코인 시장의 미래는 지금의 구조적 불균형을 어떻게 해소할 수 있는지에 달려 있다.