비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)은 현재 변동성을 겪고 있지만, 암호화폐 시장의 내적 상황은 복잡하다. 레버리지가 다시 증가하고 있는 반면, 현물 자금 유입이 부족하여 시장이 '상승'이나 '하락' 대신 애매한 중립 상태에 놓여 있다는 분석이 제기됐다.

크립토퀀트(CryptoQuant) 보고서에 따르면, 최근 거래소의 순유입량이 이틀 연속으로 플러스 전환되었다. 이전에 -1,275 BTC의 순유출이 있었으나, 이제는 682 BTC와 428 BTC로 돌아섰다. 이로 인해 단기적인 매도 물량이 다시 거래소로 유입되고 있다는 신호가 포착된다. 한편, 미결제약정도 212억 2000만 달러에서 226억 달러로 증가하여 파생상품 거래가 빠르게 재조정되고 있음을 나타낸다.

눈으로 보기에는 강세 신호처럼 보이지만, 그 이면에서는 펀딩비가 정반대로 향하고 있다. 펀딩비는 양수에서 음수로 바뀐 뒤 이틀 동안 지속되고 있으며, 이는 투자자들이 방향성을 확신하지 못한 채 롱과 숏을 동시에 잡는 '헤지' 장세에 가까워지고 있음을 의미한다.

그러나 이 레버리지 증가를 뒷받침할 유동성이 아직 나타나지 않고 있다는 점이 우려스럽다. 보고서는 최근 60일 기준으로 USDT의 시가총액 변화가 여전히 부정적이라고 지적하며, 스테이블코인 유동성이 가격 변동을 이끄는 핵심 요소임에도 불구하고 본격적인 자금 유입 신호는 보이지 않고 있다고 덧붙였다. 이 결과로 파생상품 시장은 커지지만, 현물 시장에서는 이를 뒷받침하지 못하고 있는 상황이다.

크립토퀀트는 현재 시장을 두 가지로 분석하고 있다. 40%는 박스권과 중립 상태, 35%는 단기 반등 시도, 그리고 25%는 추가 하락 압력으로 제시한다. 그러나 이는 예측이라기보다는 현재 데이터가 허용하는 가능한 분포일 뿐이다.

전체 암호화폐 시가총액도 유사한 흐름을 보이고 있다. 현재 시장은 2조 3000억 달러 사이에서 100주 이동평균선과 200주 이동평균선 사이에 머물고 있으며, 3조 8000억 달러에서 4조 달러 구간에서 하락한 뒤 상승 탄력이 둔화되었다. 거래량은 하락 흐름에서 크게 증가했으나, 반등할 때는 힘이 부족한 모습이다.

전문가들은 시장이 2조 6000억에서 2조 8000억 달러 범위로 재탈환해야만 강세 신호로 해석될 수 있다고 평가하고 있다. 반대로, 이 구간 회복에 실패할 경우 암호화폐 시장은 당분간 방향성을 잃은 흐름을 지속할 가능성이 크다. 결국 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)의 행보는 현물 수요의 유입 여부에 따라 결정될 것으로 보인다.

따라서 현재 전략은 방향성을 타기보다는 박스권 대응이나 리스크 관리에 중점을 두는 것이 중요하다. 2.6조에서 2.8조 달러 시가총액 회복 여부가 추세 전환의 주요 분기점으로 작용하고, 레버리지 확대 구간에서는 급격한 변동성 가능성에 대비해야 한다.