블랙록의 신규 토큰화 정부 머니마켓펀드 BRSRV가 투자자산과 거래 상대방의 신용도를 기반으로 설계된 혁신적인 허가형 상품으로 주목받고 있다. 이 펀드는 단기 미국 국채에 투자하며, 소유와 이전 기록을 블록체인에 남기는 구조를 가지고 있다. 이는 스테이블코인 준비금을 전통 금융 시스템 안에서 운영하고자 하는 수요를 충족시킬 수 있는 방식이다.

5일, 우블록체인은 스탠더드앤드푸어스 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)가 블랙록의 BRSRV에 대해 최고 원금 안정성 등급인 'AAAm'을 부여했다고 보도했다. 이번 평가에서는 투자자산의 신용도, 거래 상대방의 신뢰성, 만기 구조, 순자산가치의 안정성 등이 고려되었다. 그러나 S&P의 평가 원문은 공개되지 않아, 보도 내용에 대한 확인이 제한적이다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 BRSRV가 5월 8일 제출된 블랙록의 펀드 등록 서류에 신규 시리즈로 기재되었다고 밝혔으며, 이 펀드는 주당 순자산가치(NAV) 1.00달러 유지를 목표로 하고 있다. 펀드는 총 자산을 현금, 만기가 93일 이하인 미국 국채, 재무부 증권 및 미국 국채로 담보된 환매 조건부채권에 투자하도록 설계됐다. 이는 1940년 투자회사법의 Rule 2a-7을 따르는 구조로, 안정성과 유동성을 동시에 추구하고 있다.

온체인 시스템의 도입으로 인해 BRSRV는 펀드 주식의 소유와 이전 기록을 안전하게 기록할 수 있는 체계를 마련했다. 블록체인과 연결된 허가형 시스템을 통해, 세큐리타이즈 트랜스퍼 에이전트(Securitize Transfer Agent)가 공식 소유자 명부를 관리하며, 블록체인 데이터와 오프체인 등록 정보가 통합되어 운영된다. 이에 따라 투자자들은 등록 및 신원 확인 과정을 거쳐 화이트리스트에 등록되어야 하며, 미등록 지갑 간의 자산 이전은 제한된다. 이는 기존의 공개형 암호화폐 토큰과의 뚜렷한 차별점이 된다.

블랙록은 스테이블코인을 전통 금융과 디지털 인프라를 연결하는 중요한 수단으로 정의하고 있으며, 이러한 스테이블코인 준비금은 현금 및 단기 유동 자산에 뒷받침되고 있다. BRSRV는 정부 머니마켓펀드의 안정성과 블록체인 기반의 기록 방식을 결합한 혁신적인 제품이라고 할 수 있다.

BRSRV의 AAAm 등급과 S&P의 스테이블코인 안정성 평가는 구분할 필요가 있다. 스테이블코인 안정성 평가는 법정화폐 페그 유지 능력을 1에서 5까지 평가하는 체계로, 2026년 공개된 평가에 따르면 글로벌달러(USDG), 유에스디코인(USDC), 팍소스달러(USDP)는 '강함'으로 평가된 반면, 테더(USDT), 트루USD(TUSD), 에테나 USDe(USDe)는 '약함'으로 분류되었다.

마지막으로, SEC 등록 서류는 기재된 정보가 완전하지 않을 수 있으며, 증권이 SEC의 승인이나 비승인 상태가 아니라는 점도 명시되었다. 이로 인해 펀드 주식은 예금보험 및 은행 보증의 보호를 받지 않아 손실 위험성이 존재한다.