스테이블코인 시장이 현재 약 3000억 달러에서 3조~5조 달러로 성장할 수 있다는 전망이 나왔다. 이러한 시장 확장이 현실화되면, 서클($CRCL)의 결제 인프라 사업도 기업가치를 논하는 핵심 기준으로 작용할 가능성이 커진다. 비트와이즈의 리서치 책임자인 라이언 라스무센은 스테이블코인 시장이 수조 달러 규모로 성장할 것이라고 예측하며, 이는 미국 내 스테이블코인 규제 체계의 발전과 함께 이루어질 것으로 보았다.

라스무센은 서클이 단순히 스테이블코인 관련 기업을 넘어, 결제 분야에서도 영향력을 행사할 거대 기업으로 성장할 가능성이 높다고 주장했다. 그는 현재 투자자들이 서클의 준비금 사업에 집중하고 있지만, 회사가 구축하는 결제 인프라가 스테이블코인 기반의 금융 시스템에서 중요한 역할을 할 것임을 강조했다.

현재 서클의 수익 구조는 주로 준비금 사업에 중점을 두고 있지만, 스테이블코인의 송금, 결제, 정산 기능이 확대됨에 따라 그 네트워크의 가치도 함께 재조명되어야 한다는 것 또한 그의 주장이다. 스테이블코인은 법정화폐와 연동된 암호화폐로, 주로 거래소 내에서 자산 보관 및 거래 수단으로 활용되어왔으나, 결제 인프라가 확립되면 글로벌 송금과 기업 결제 등으로 활용 범위가 넓어질 것이다.

이번 시장 규모의 성장은 3000억 달러에서 3조 달러로의 10배 성장, 그리고 5조 달러 달성 시 16.7배 성장을 의미한다. 다만, 3조~5조 달러라는 수치는 아직 확정된 것이 아닌 라스무센의 추정치에 불과하다. 그는 또한, 대형 은행이나 기업의 진입이 서클에 대한 위협이 되지는 않을 것으로 분석했다. 시장이 빠르게 성장한다면 경쟁이 심화되더라도 서클이 유리한 위치를 점할 수 있다는 논리이다.

라스무센은 서클의 잠재적인 성장 경로를 비자 및 마스터카드에 비유하며, 스테이블코인의 발행 잔액과 더불어 결제 및 정산을 위한 네트워크 확충이 장기적인 경쟁력을 좌우할 것이라고 언급했다. 서클은 자체 블록체인인 아크(Arc)를 통해 결제 인프라 사업으로의 확장을 시험하고 있으며, 아크의 경제 모델과 이용 규모가 얼마나 성장하는지가 서클의 독립적인 사업 가치判定의 기준이 될 것이다.

결제 네트워크의 경쟁력은 참여 기관의 수와 거래량 증가와 함께 강화된다. 실제 사용량이 뒷받침되지 않으면 기술 인프라 구축에도 불구하고 기업가치 상승으로 이어지기 힘듭니다. 서클은 현재 달러 기반 스테이블코인인 유에스디코인(USDC)을 발행하고 있으며, 뉴욕 금융당국의 신탁 인가를 받아 규제 기반을 강화한 상황이다. 결제 인프라의 채택 여부가 향후 기업 가치 평가의 주요 기준이 될 것으로 예상된다.

서클의 사업 다변화는 암호화폐 연계 기업 가치평가의 중요한 요소이며, 주식의 경쟁력을 결정짓는 주요 요인으로는 규모, 유동성, 수익원 다변화가 제시된 바 있다. 한국 시장에서도 스테이블코인은 해외 거래와 국경 간 자금 이전, 그리고 토큰화 자산의 정산 구조에 대한 이해를 높이는 핵심 요소로 자리 잡고 있다. 따라서 서클의 실험은 스테이블코인 시장의 가치를 단순한 발행량 측정에서 결제 네트워크의 포함 여부까지 확장해 평가할지를 판단하는 중요한 사례가 될 수 있을 것이다.

향후 1년 이내 아크의 경제 모델 변화가 스테이블코인 채택 및 인프라 확장에 따라 어떻게 달라질지도 중요한 판단 기준이 될 것이며, 서클의 재평가 여부는 아크의 사용량과 결제 네트워크의 채택 수준에 따라 향후 확인될 수 있다.