아마존, 알파벳, 메타, 오라클과 같은 미국의 대형 기술기업들이 인공지능(AI) 인프라 투자 자금을 확보하기 위해 회사채 발행을 활발히 추진하고 있다. 이들은 2026년 7월까지 약 1940억 달러의 채권을 발행하였으며, 이는 지난해 연간 발행액인 약 1080억 달러에 비해 79% 증가한 수치다. 이러한 회사채 발행은 대규모 AI 데이터센터와 클라우드 인프라 확장을 이루기 위한 것으로 분석된다.

미국 증권산업금융시장협회(SIFMA)의 발표에 따르면, 2026년 6월까지 미국 기업채의 총 발행액이 1조5228억 달러로 전년도 대비 28.1% 증가한 것으로 나타났다. 또한 2분기 기업채 발행액은 7326억 달러로, 전년 동기 대비 41.3% 증가했다. 이러한 상황 속에서 아마존과 같은 기업들은 이미 AWS(아마존 웹 서비스)의 초기 투자로 인해 채권 발행 수요가 크게 증가하고 있다.

하지만 채권 공급 증가와 함께 가격 조건도 달라지고 있다. 로이터의 분석에 따르면, 아마존, 알파벳, 메타 및 오라클의 2~4년물 채권의 중앙 스프레드는 2025년 30bp에서 2026년 40bp로 확대되었으며, 5~7년물은 50bp에서 60bp, 20년 초과물은 108.5bp에서 118bp로 증가했다. 스프레드는 국채금리와 추가 금리를 모두 반영하고 있으며, 반복적인 대규모 채권 발행 시 투자자들이 더 높은 보상을 요구하는 경향이 강해진다.

아폴로 글로벌 매니지먼트에 따르면, 하이퍼스케일러 채권의 판매 커버리지 비율이 올해 2월에 거의 5배에 달했던 것에서 7월에는 2배로 줄어들어, 투자자들의 주문 강도가 약해졌음을 시사한다. 이러한 비율이 낮아지면 해당 기업들은 더 높은 금리와 유리한 조건을 제시해야 할 필요가 있다. 아마존의 최근 채권 발행 또한 이러한 추세를 반영하고 있다. 3월 채권 발행은 약 3.4배 초과 청약을 기록했으나, 7월 발행은 그에 비해 크게 감소된 1.6배에 그쳤다.

각 기업들은 AI와 관련된 데이터센터 및 전력 인프라에 대한 투자를 통해 자금을 조달하고 있다. S&P 글로벌 레이팅스는 AI 관련 투자가 기술 산업뿐만 아니라 전력, 유틸리티 및 자본재 부문까지 영향을 미치고 있다고 평가하고 있다. 그러나 이러한 투자 확대가 항상 긍정적인 결과를 가져오는 것은 아니다. S&P는 과투자와 공급망 집중의 위험, 그리고 차입비용 상승 가능성 등을 함께 제시하면서, AI 투자 경쟁이 각 기업의 현금 흐름과 신용지표에 부담을 줄 수 있다고 경고했다.

반면 S&P는 현재 회사채 스프레드가 여전히 역사적으로 낮은 수준에 있다고 평가하며, AI 관련 수요가 광범위한 채권 수요를 크게 감소시키는 단계는 아니라고 분석했다. 골드만삭스는 하이퍼스케일러 5개사의 채권 발행이 2026년에 약 2500억 달러, 2027년에는 4000억 달러에 이를 것으로 추정하고 있으며, 실제 채권 발행 규모는 AI 투자 속도, 현금 흐름 및 채권 시장 수요에 따라 달라질 것으로 보인다.

미국 회사채 시장의 조달비용 변화는 국내 투자자들에게도 영향을 미칠 수밖에 없다. 장기 금리와 기업 차입비용은 주식 가치 평가와 위험자산 선호에 영향을 주며, 이자 수익이 없는 자산의 유동성에도 영향을 미친다. 따라서 이러한 동향은 향후 글로벌 경제의 흐름에도 중요한 변수로 작용할 것으로 예상된다.