RBC(캐나다 로열뱅크)는 최근 보고서를 통해 내년 미국 경제가 스태그플레이션 '라이트(lite)' 국면으로 진입할 가능성이 커지고 있다고 경고했다. 이들은 경제 성장률이 추세를 하회하는 상황 속에서도 물가 상승이 계속될 것으로 예측하며, 2026년까지 근원 소비자물가지수(Core CPI)가 연평균 3.5%를 웃돌 것으로 전망하고 있다.

스태그플레이션은 경기 침체와 물가 상승이 동시에 일어나는 현상으로, 중앙은행인 미국 연방준비제도(Fed)는 금리 인하 등 통화정책을 통해 경제를 부양하기 어려운 환경을 만든다. RBC는 이러한 경제 상황이 미국 경제에 상당한 부담이 될 것이며, 통화정책 운용에서 큰 어려움을 초래할 것이라고 강조했다.

RBC가 스태그플레이션 가능성을 언급한 첫 번째 이유는 높은 주거비이다. 최근 근원 서비스 물가는 전년 대비 약 3.5% 상승했으며, 이는 임금과 주거비 등 변동성이 적은 요소로 구성되어 있다. 이러한 요소들의 상승은 물가를 지속적으로 끌어올릴 수 있는 고정적인 압력으로 작용할 가능성이 크다. 특히, 미국의 주거비 추정치(OER)는 현재 9월 기준으로 전년 대비 3.7% 상승해 있으며, 이는 근원 CPI에 지속적인 상승 압력을 부과하고 있다.

고착화된 임금 상승 또한 중요한 요인으로 지적된다. 9월 민간부문 근로자의 평균 시간당 임금은 전년 대비 3.8% 상승했으며, 주거비를 제외한 근원 서비스 물가는 지난 40년간 단 한 번도 마이너스를 기록한 적이 없다. RBC는 임금 상승 세가 지속되는 한 주거비 제외 근원 서비스 물가가 의미 있게 하락하기 어렵다고 보고 있다.

또한, 재화 물가 상승도 문제로 지적되었다. 재화 인플레이션은 지난 1년 동안 꾸준히 상승하여 9월 연율 기준으로 1.8%에 달했다. RBC는 팬데믹 이후 공급망이 정상화되면 재화 가격이 더 오를 것으로 예상하고 있다. 이렇게 되면 도널드 트럼프 대통령이 도입한 상호관세가 재화 가격에 추가적인 상승 압력을 가하게 될 것이라고 덧붙였다.

마지막으로, 과도한 정부 지출이 내년 경제 성장에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높다는 점에 주목해야 한다. 일반적으로 정부 지출은 경제 활성화에 기여하지만, 공공부문 지출 확대는 생산성을 저하시켜 중기적으로 성장에 걸림돌이 될 수 있다. 미국은 향후 10년간 누적 약 21조 달러의 재정적자가 발생할 것으로 전망되며, 이는 물가 압력을 더욱 증가시켜 스태그플레이션 상황을 더욱 악화시킬 수 있는 요소로 작용할 것이다.

결론적으로, RBC는 이러한 다양한 경제적 요인들이 복합적으로 작용하여 미국 경제에 스태그플레이션 위험을 상승시킬 것으로 분석하고 있다. 이들은 상황을 면밀히 주시해야 하며, 정책 결정자들이 이러한 신호를 인지하고 적절히 대응해야 함을 강조하고 있다.