KB증권은 삼성전자가 메모리 반도체 공급 부족이 2028년까지 지속될 가능성이 높다는 점을 들어, 주가의 추가 상승 여력이 충분하다고 밝혔다. 이에 따라 목표주가는 32만원으로 유지되고 있다.
KB증권 연구에 따르면 삼성전자의 1분기 영업이익은 약 40조원에 이를 것으로 추정되며, 이는 전년 대비 6배 증가한 수치다. 2분기에는 영업이익이 51조원에 이르며, 이는 전년 대비 11배 증가할 것으로 예상된다. 이러한 어닝 서프라이즈는 계속될 것으로 보인다. 특히, 2026년에는 영업이익이 220조원에 달하며, 이는 전년 대비 5배 증가하는 수치다.
메모리 반도체 시장에서 DRAM의 경우 서버용 DRAM 출하 확대에 힘입어 전년 대비 6배 증가한 163조원, 영업이익률은 74%에 이를 것으로 보인다. NAND 부문 역시 솔리드스테이트드라이브(eSSD) 수요의 빠른 증가로 인해 같은 기간 동안 전년 대비 22배 증가한 47조원, 영업이익률 58%로 예상된다.
KB증권은 현재 고객들이 이미 2028년 공급 물량에 대한 사전 수요 탐색을 진행 중인 것으로 확인되어, 메모리의 긴축적 수급 환경이 2028년까지 계속될 가능성이 높다고 분석했다. 이는 HBM 생산 비중의 확대와 DRAM 공정 전환으로 인해 생산 공정의 리드타임이 길어져 단기적인 생산 능력 확장이 현실적으로 어려워지는 상황 때문이다.
특히 메모리 반도체 시장의 수요 충족률은 여전히 60%에 머물고 있어, 고객들은 가격보다 물량 확보에 중점을 두고 전략을 세우고 있는 것으로 나타났다. 따라서 최근 수요 급증세와 제한적인 웨이퍼 생산 능력을 고려할 때, 메모리 반도체의 타이트한 공급 상황은 최소한 2028년까지 지속될 것으로 전망된다.
강다현 KB증권 연구원은 “현재 메모리 반도체 재고가 1~2주 수준이고, 이는 2018년 이후 최저치”라며 “반면, 범용 DRAM과 엔터프라이즈 SSD를 포함한 수요는 급증하고 있으며, 메모리 제품은 사실상 내년까지 완판된 것으로 추정된다. 이에 따라 2026년 DRAM 및 NAND 가격은 각각 전년 대비 148%와 111% 상승할 것으로 예상된다”고 전했다.
