유종우 한국투자증권 리서치센터장은 내년 한국 증시가 ‘상고하저’ 흐름을 보일 것으로 전망하고, 코스피 목표치를 4600포인트로 제시했다. 이 분석에 따르면, 내년 상반기에는 미국의 금리 인하와 정부의 재정 지출 확대가 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보고 있으나, 하반기에는 미국 중간선거와 고환율 등 대외적인 변수로 인해 상승세가 제한될 것이라고 했다.
그는 28일 매경AX와의 인터뷰에서 “상반기에는 미국 연방준비제도의 통화 완화 정책이 국내 증시에 긍정적으로 작용할 것”이라며 “단기채 매입을 통한 유동성 경색 우려 완화가 투자 심리에 우호적인 영향을 미치겠지만, 시장에서 기대하는 추가 금리 인하 횟수(2회)와 연준의 점도표상의 금리 인하 여력(1회) 간의 괴리가 좁혀지는 과정에서 변동성이 커질 수 있다”고 설명했다.
또한, 정부의 상법 개정안 등 증시 활성화 정책이 시장에 긍정적 영향을 미칠 것이라 예측했지만, 이러한 정책들이 이미 시장에 반영되었기 때문에 추가 상승 모멘텀은 제한적일 것이라고 경고했다. 유 센터장은 “기존 개정안들이 상당 부분 국회에서 통과되었기 때문에 정책 효과는 점차 약해질 수 있다”고 덧붙였다.
유 센터장은 특히 한국의 반도체 업종이 오랜 기간 동안 호황기를 이어갈 것이라고 전망하면서, 인공지능(AI)과 관련된 클라우드 컴퓨팅 등에서의 수요 증가가 계속될 것으로 보았다. 그는 “반도체는 밸류체인에서 중요한 역할을 하고 있으며 공급 부족과 가격 인상이 연결될 가능성이 높다”고 강조했다. 이에 따라, 투자자들에게 반도체 중심의 정보기술(IT) 섹터 비중을 유지하되, 조선, 방산, 원전 등 실적 모멘텀이 유효한 업종에 집중할 것을 권장하였다.
2026년 원·달러 환율은 1340원에서 1500원으로 예측되었으며, 유 센터장은 “하단에서는 달러 저가 매수 수요가 작용하고, 상단에서는 달러 고점 매도와 외환 당국의 개입 우려가 저항 요인으로 기능할 것”이라고 설명했다. 그는 "환율이 높아지면 외국인 투자자의 순매도를 유발할 수 있어 국내 증시에 부담이 될 수 있다"고 덧붙였다.
특히 투자자들은 도널드 트럼프 미국 대통령과 관련된 통상 불확실성을 가장 경계해야 할 위험 요인으로 지목했다. 그는 "내년 11월 미국 중간선거를 앞두고 정책 불확실성이 재차 고조될 것"이라며 "정치적 압박 속에서 부적절한 정책 결정이 나올 수 있다"고 경고했다.
결론적으로 유종우 센터장은 내년 증시의 변동성을 고려할 때, 반도체 업종 중심의 투자 전략과 함께 대외 불확실성에 대비한 포트폴리오 조정의 필요성을 강조하였다.
