ARK인베스트는 최근 발표한 리서치 보고서에서 디지털 자산 투자 방식에 있어 DATs(Digital Asset Treasuries)가 스팟ETF보다 더욱 적합할 수 있다는 주장을 제기했다. 이는 디지털 자산이 단순한 투자 상품을 넘어서 금융 구조의 새로운 패러다임으로 진화하고 있음을 나타낸다. 보고서를 작성한 ARK의 디지털 자산 리서치 담당자인 로렌조 발렌테는 "전통적인 ETF는 모든 디지털 자산에 최적화된 구조가 아니다"며, 일부 네트워크 기반 자산의 특성을 고려할 때 DATs 구조가 효율성과 유연성에서 더 뛰어난 선택이 될 수 있다고 설명했다.

DATs는 기업이 직접 암호화폐를 자산으로 보유하고, 해당 기업의 주식이 시장에서 거래되는 데 기반을 둔다. 이는 투자자가 기업의 주식을 통해 간접적으로 암호화폐에 노출되는 방식으로, 기존 스팟ETF와는 근본적으로 다르다. 스팟ETF가 자산을 보유하고 지수를 발행하는 '비운영형 구조'인 반면, DATs는 기업이 실제로 암호화폐를 운용하고 자본시장 활동을 병행하는 '운영형 구조'라는 점에서 차별화된다.

ARK인베스트는 DATs가 스팟ETF보다 뛰어난 이유로 수익 창출 능력, 자본시장 접근성, 유동성, 전략적 운용 가능성을 들고 있다. 특히 이더리움(ETH)과 같은 스테이킹 가능한 자산은 ETF 구조에서는 직접 스테이킹이 어려운 반면, DATs는 기업이 보유한 자산을 네트워크 검증에 활용해 스테이킹 수익을 창출하는 장점을 지니고 있다. 보고서는 "스테이킹 보상은 단순 자산의 상승 외에도 새로운 현금 흐름을 제공한다"고 평가했다.

또한 DATs는 증자나 사채 발행을 통해 자산을 신속하게 확장할 수 있으며, 시장 상황에 따라 인수합병이나 온체인 유동성 제공 등 다채로운 전략을 실행할 수 있다. 실제로 ETH 기반의 DAT인 'Bitmine Immersion'을 통해 한 달 동안 주당 ETH 보유량이 약 130% 증가한 사례가 있으며, 이 같은 자산 성장률은 같은 기간 ETH 가격 상승률을 크게 상회했다. 이는 DATs 구조가 단순한 추종형 ETF보다 더 빠르게 자산 성장을 이룰 수 있음을 보여준다.

하지만 ARK인베스트는 DATs 구조가 완벽한 해결책은 아니라고 강조했다. 시장 순자산가치(mNAV) 프리미엄 유지에 의존하기 때문에 주가가 보유 자산가치보다 낮게 형성될 경우 자본 확장 동력을 상실하고 토큰 매각 압박에 직면할 수 있다. 또한 DATs는 기업 운영을 전제로 한다는 점에서 시장 하락 시 자본 조달 어려움과 주가 하락이 연결되는 악순환에 빠질 위험도 내포하고 있다. ETF와는 달리 명확한 규제 체계가 확립되지 않아 회계 처리, 공시 의무 및 증권 규제의 해석이 각국에서 다르게 적용될 수 있다는 점도 리스크로 지적되었다.

ARK인베스트는 DATs를 단순한 트렌드가 아닌 금융 구조 변화의 신호로 해석하고 있으며, 디지털 자산이 점차 제도권 금융시장과 통합되는 과정에서 ETF가 첫 단계를 열었다면, DATs는 더 나아가 블록체인 네트워크의 기능을 기업의 재무활동과 연결짓는 새로운 단계라고 평가하고 있다. 스테이킹, 온체인 유동성, 프로토콜 인센티브 등 블록체인 고유의 수익 구조를 ETF가 반영하기 어려운 반면, DATs는 이를 내재화할 수 있는 점에서 차별적이다.

한국 시장에서도 DATs 모델은 새로운 가능성을 제시한다. 암호화폐 스팟ETF가 아직 승인되지 않은 상황에서, 상장사나 운용사가 디지털 자산을 직접 보유하여 주식 형태로 노출을 제공하는 DATs형 구조는 규제 내에서도 실행가능한 대안으로 평가