테더(Tether)가 단순한 스테이블코인 발행사를 넘어, 일부 암호화폐 경제 영역에서 '민간 중앙은행' 같은 역할을 수행하고 있다는 분석이 제기됐다. 막대한 국채 보유와 고금리 수익, 운영 결정 권한 등에서 전통 금융기관과 유사한 행보를 보이고 있다.

최근 테더는 분기 보고서를 통해 총 1,812억 달러(약 247조 원)의 자산을 보유하고 있음을 밝혔으며, 이는 1,745억 달러(약 238조 원)의 부채를 초과해 68억 달러(약 9조 2,000억 원)의 초과 자본이 존재하는 것으로 나타났다. 이러한 자산 가운데 유통 중인 테더달러(USDT)는 1,740억 달러(약 237조 원)를 넘어섰다.

특히 테더의 자산은 미 국채와 환매조건부채권(Repo)으로 구성되어 있으며, 최근 고금리 환경 속에서 2025년 시작 이후로만 100억 달러(약 13조 6,000억 원) 이상의 이자 수익을 올리고 있다는 점에서 기존 암호화폐 기업과는 비교할 수 없는 금융기관 수준의 수익 구조를 나타내고 있다.

테더는 자산 운영에 있어서도 주목할 만한 조치를 취하고 있다. 제재 대상 지갑을 동결하거나, 지원하는 블록체인을 유연하게 변경하는 등의 정책적 결정을 자유롭게 행사하고 있으며, 이는 중앙은행이 통화정책을 실행하는 방식과 유사하게 작용하고 있다. 또한 전체 수익의 최대 15%를 비트코인(BTC)으로 재투자하겠다는 의지를 표명하기도 했다.

하지만 테더는 공공의 책무나 정부의 지원 체계가 결여되어 있는 점에서 한계가 있다. 법적 규제가 있는 중앙은행과는 달리 외부 감사를 받지 않기 때문에, 투자자들에게 투명성과 신뢰성 측면에서 의구심을 불러일으킬 여지가 여전히 존재한다. 따라서 이러한 상황에서 투자자들은 테더의 비즈니스 모델과 운영 방침에 대해 더욱 주의 깊게 살펴봐야 할 것이라고 전문가들은 지적하고 있다.

그럼에도 불구하고 테더의 막대한 준비금 규모와 고수익 구조, 글로벌 규제기관과의 협력 사례들은 스테이블코인에 대한 기존의 시각을 확실히 변화시키고 있다. 테더는 이제 더 이상 단순한 암호화폐 발행사가 아니라, 디지털 달러 경제의 핵심적인 인프라로 자리매김하고 있으며, 이는 향후 암호화폐 시장뿐만 아니라 글로벌 금융 질서에도 중대한 영향을 미칠 것으로 예상된다.