국내 대표 인터넷 기업 네이버가 자회사 네이버파이낸셜과 가상자산 거래소 업비트를 운영하는 두나무의 합병을 추진하고 있으며, 시장의 큰 주목을 받고 있다. 이 합병안이 이사회의 결의를 앞두고 실현 가능성을 높여가면서 네이버의 주가 또한 즉각적인 반응을 보이고 있다. 26일 오전 유가증권시장에서 네이버의 주가는 전날 대비 1.19% 상승하여 25만6천 원에 거래되고 있다. 장 초반 25만5천 원에서 시작해 한때 25만7천5백 원까지 상승하는 등 투자자의 심리가 민감하게 반응하고 있다. 이는 이번 합병이 단순한 경영 전략을 넘어선, 네이버의 수익 구조와 성장 동력에 커다란 변화를 가져올 중요한 전환점으로 해석되고 있다.

이 합병의 구체적인 구조로는 네이버파이낸셜이 두나무와 1대 3 비율로 주식을 교환하는 방식이 제시되고 있다. 따라서 두나무의 한 주에 대해 네이버파이낸셜 세 주가 교환되며, 합병이 확정되면 두나무는 네이버파이낸셜의 100% 자회사로 편입될 예정이다. 그러나 이러한 구조는 이사회 승인 및 각 회사의 주주총회에서 특별 결의가 필요하기 때문에 진행 과정에서의 변수도 존재한다.

증권가에서는 이번 합병이 네이버에게 국내 가상자산 시장에서의 입지를 강화할 수 있는 기회를 제공하고, 궁극적으로는 메가 핀테크 기업으로의 도약을 가능하게 할 것이라고 분석하고 있다. 삼성증권의 오동환 연구원은 네이버가 두나무를 품게 되면 업비트를 통해 안정적인 수익 기반을 확보할 수 있을 것으로 기대하며, 디파이(탈중앙화금융)와 스테이블코인(가격이 고정된 가상자산) 유통 등 블록체인 사업 진출의 중요한 기회를 마련할 수 있을 것으로 내다봤다.

하지만 해결해야 할 과제가 몇 가지 있다. 주식 교환 과정에서 네이버의 네이버파이낸셜 지분율이 낮아질 가능성이 있으며, 이는 연결 자회사로 편입하기 위한 추가 증자나 의결권 위임을 요구할 수 있다. 또한 정부의 전통 금융과 가상자산 관리 방침의 변경 여부도 중요한 변수로 작용할 수 있다. 정책적 불확실성 상황이 남아 있는 것이다.

전문가들은 2026년 이후 미국의 금리 인하가 예상됨에 따라 국내 암호화폐 시장의 거래 규모가 확대될 것이라고 전망하고 있다. 한국투자증권의 정호윤 연구원은 두나무의 매출과 영업이익이 각각 22.1%, 24.7% 성장할 것이라 예상하며, 그로 인해 네이버의 전체 영업이익도 50% 이상 성장할 수 있을 것이라고 관측했다. 이로 인해 네이버는 커머스와 핀테크 사업에 가상자산을 결합한 융복합 서비스를 본격적으로 개발하거나, 토큰증권 시장으로의 진출 가능성도 모색할 수 있을 것이라는 평가를 받는다.

네이버가 단순한 포털 기반 기업에서 기술 기반 금융 플랫폼으로의 진화를 이룰 경우, 이번 합병은 한국의 핀테크 산업 전반에 큰 변화를 가져올 것으로 기대된다. 이러한 흐름이 지속된다면, 국내 가상자산 시장의 구조와 다이내믹한 환경에도 중대한 영향을 미칠 가능성이 크다.