비트코인(BTC)을 대규모로 구매해 온 마이크로스트래티지(MicroStrategy, 티커: $MSTR)가 자사의 채권 보유자들에게 안심할 수 있는 정보를 제공하기 위해 비트코인 자산 지표를 공개했다. 현재 기준으로 마이크로스트래티지가 보유한 비트코인은 전환사채 규모의 약 5.9배에 달하며, 가격 하락 시나리오 속에서도 최소 2배 이상의 커버 능력이 있다는 점을 강조했다.

이 회사는 최근 X(구 트위터) 플랫폼을 통해 비트코인 자산 대비 부채 건전성을 나타내는 'BTC 등급(BTC Rating)'을 소개했다. 지표에 따르면 비트코인의 평균 매수가가 74,000 달러에 이르는 경우, 전환사채를 커버하는 비율은 5.9배에 달하며, 급락한 시세가 25,000 달러일지라도 최소 2배의 커버가 지속될 수 있다는 설명이다.

마이크로스트래티지의 자신감의 배경에는 막대한 비트코인 보유량이 자리하고 있다. 비트코인 재무 감시 웹사이트인 'BitcoinTreasuries'에 의하면 마이크로스트래티지는 약 65만 BTC를 보유하고 있으며, 이는 578억 달러에 해당하는 막대한 규모이다. 이들 비트코인의 상당 부분은 지난 5년간 단계적으로 매입해 축적한 것이라고 알려졌다.

그러나 이러한 자신감에도 불구하고 마이크로스트래티지는 최근 시장의 악재에 직면해 있다. 특히, 주가가 급격히 하락하며 11월 25일에는 S&P 500 지수에서 제외되기도 했다. 기관투자자들의 자금 이탈도 큰 타격을 주었는데, 시장 분석가인 샤나카 안셸름 페레라는 3분기 동안 대략 54억 달러 규모의 자금이 마이크로스트래티지를 빠져나갔다고 추정했다.

시장 불확실성은 여전히 증가하고 있는 상황이다. 미국의 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)은 연초에 암호화폐에 집중된 기업들이 주식 지수 편입 자격이 있는지를 검토할 예정이다. JP모건은 이러한 판단이 최대 88억 달러 규모의 매도 압력을 불러올 것이라고 경고하며 논란을 일으켰다. 일부에서는 JP모건이 마이크로스트래티지에 대한 공매도를 계획하고 있다는 의혹이 제기되기도 했다. 그러나 SEC 공개 정보를 분석한 결과, JP모건은 마이크로스트래티지 주식을 매도하고 풋옵션을 보유한 상태로, 실제 쇼트 포지션은 확인되지 않았다.

시장 전반에서는 비트코인 간접 투자 방식이 변화하고 있다. 페레라는 하버드대학교가 4억 4,300만 달러 규모의 블랙록 현물 비트코인 ETF에 신규 투자한 사례를 언급하며, 기관들이 마이크로스트래티지와 같은 레버리지 주식보다 ETF 기반 구조를 선호하는 추세로 변화하고 있다고 분석했다.

한때 주가 프리미엄이 있었던 마이크로스트래티지의 주가는 최근 비트코인 보유 가치보다 더 낮게 거래되고 있으며, 이는 5년 만에 처음 있는 일이다. 디지털 자산 전문 운용사 비트와이즈의 매트 호건은 대다수의 디지털 자산 보유 기업들이 운영비용과 리스크 등의 이유로 할인 거래되는 것이 일반적이며, 현재 주가 흐름은 비정상적이지 않다고 밝혔다.

그럼에도 불구하고 마이크로스트래티지는 비트코인 투자를 지속적으로 추진하고 있다. 최근 58,000 BTC를 피델리티 커스터디로 이전하였으며, 연초 이후 210억 달러 상당의 자금을 조달해 추가 구매 여력을 확보했다. 이는 비트코인 중심의 경영 전략에 대한 강한 의지를 나타낸다.

시장 상황은 매우 어렵지만 마이크로스트래티지는 비트코인 자산의 힘으로 부채를 커버할 수 있다는 점을 강조하며 신뢰 회복을 시도하고 있다