최근 비트코인(BTC)이 2024년 10월 12만 6,000달러(약 1억 8,207만 원)로 사상 최고가를 기록했지만, 이후 급속히 하락해 현재는 8만 8,000달러(약 1억 2,716만 원) 수준에 머물고 있다. 겉보기에는 암호화폐 시장이 강세장에 있는 것처럼 보이지만, 실제로는 다양한 암호화폐가 침체 속에 있으며 시장은 심각한 양극화 현상에 직면하고 있다.

암호화폐 분석 플랫폼 소소밸류(SoSoValue)의 연구에 따르면, 간단한 실험을 통해 특정 섹터에 10달러를 투자했을 때 어떤 자산은 28달러로 증가했지만, 다른 섹터는 겨우 1.20달러로 감소했다. 이를 두고 소소밸류는 "잔혹한 성년식"이라고 표현하며, 이제 시장의 성패는 낙관적인 전망이 아닌 '선택적 자금 유입'에 의해 결정될 것이라고 경고했다. 이러한 변화의 기점은 2024년 1월 미국 증권거래위원회(SEC)의 비트코인 현물 ETF 승인으로 볼 수 있다.

비트코인 현물 ETF의 승인은 자금 유입의 문을 열어주었지만, 한편으로는 '규제 우회'를 차단하는 고리가 되었다는 비판도 제기되고 있다. 소소밸류는 EFT가 암호화폐 투자 자금을 규제된 금융상품에 가두는 역할을 했다고 언급했다. 실제 데이터에 따르면, 비트코인 현물 ETF에는 약 1,150억 달러(약 166조 1,750억 원)의 자금이 유입되었지만, 이더리움(ETH) ETF는 180억 달러(약 26조 1,960억 원)에 그쳤다. 이는 비트코인을 제외한 대부분 자산이 기관 투자자의 외면을 받으며 위축되고 있다는 점을 시사한다.

결과적으로, ETF 친화적인 자산은 활발한 투자 성과를 보였으나, 규제 리스크가 여전히 존재하는 자산들은 큰 손실을 입었다. 예를 들어 바이낸스의 BNB는 180% 이상 상승했으나, 레이어2 네트워크는 87%, 게임파이(GameFi)는 85%, 대체불가능토큰(NFT)은 68% 하락했다. VC 자본과 기대감에 의존하던 모델은 무너졌으며, 이제는 실제 수익 구조로 평가받는 시대가 도래했다고 소소밸류는 진단했다.

비트코인 또한 하락세를 겪고 있으며, 이는 ETF에 의한 기관 자금 집중 매수의 결과로 분석된다. 예전에는 비트코인의 상승세가 알트코인에게 긍정적인 영향을 주었지만, 현재는 자금 allocation 기준이 엄격해지면서 시장이 축소되고 있다. 따라서 이번 강세장에서의 이익은 극히 일부에게만 집중됐다. 과거처럼 낙관적인 전망에 따른 자산 상승이 아니라, 규제와 제도권 친화도에 따라 시장의 명암이 갈리는 구조로 변모하고 있다는 분석이다.

이러한 상황은 스토리나 테마 중심의 투자 방식이 아닌, 규제가 뒷받침된 사업 기반이 명확한 프로젝트 중심으로 자산 선택이 필요하다는 점을 분명히 보여준다. 강세장이라고 해서 모두가 이익을 보는 시대는 지났으며, 이제는 실적이 중심이 되는 시장으로의 부상이 눈에 띈다.