암호화폐 시장이 사상 최고치를 기록하며 활황세를 보이고 있지만, 그 이면에는 투자자들이 주의해야 할 경고 신호가 계속해서 포착되고 있다. 시장조사기관 10x리서치는 최근 보고서를 통해 현재의 암호화폐 강세장이 조정 국면에 진입할 수 있음을 경고했다. 이 분석은 전체 시가총액이 3조 8,900억 달러(약 5,407조 1,000억 원)에 달한 가운데 진행되었고, 표면적으로는 낙관론이 우세한 상태에서는 감지되는 구조적 이상들에 대한 우려가 커지고 있다.

특히 이더리움(ETH)에 대한 기관투자자들의 매수세는 여전히 강력하지만, 동시에 거래량 감소, 펀딩 비율 하락, NAV(순자산가치) 프리미엄 둔화와 같은 지표는 시장 상승세에 대한 의문을 제기하고 있다. 10x리서치에 따르면 여러 상장 기업들이 보유한 ETH 수량은 총 50억 달러(약 6조 9,500억 원)를 웃도는 것으로 나타났으며, 이 중 비트마인(Bitmine)이 22억 달러(약 3조 590억 원)로 가장 큰 보유 비중을 차지하고 있다. 샤플링크(Sharplink), 비트디지털(Bit Digital), BTCS도 적잖은 양의 ETH를 보유하고 있어 이더리움 총 공급량의 1.06%에 해당한다. 더불어 스타트업 이더머신(Ether Machine)이 16억 달러(약 2조 2,240억 원) 규모의 신규 매수를 예고하면서 기관의 유입은 계속되고 있다.

그러나 이러한 유동성 유입에도 불구하고, 시장 전반에서 상승 동력이 둔화될 수 있다는 징후가 지속적으로 감지되고 있으며 이는 주요 우려 사항으로 부각되고 있다. 이러한 현상은 상승장의 말기에 흔히 관찰되는 패턴으로, 주요 수급 변동이나 외부 악재가 본격화되기 전 단계에서 나타나는 신호일 수 있다.

마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 상황도 주목할 만하다. 이 기업은 과거 상승장에서는 신주 발행을 통해 비트코인(BTC) 매입 자금을 조달해왔으나, 이번 랠리에서는 자금 조달에 나서지 않고 있다. 10x리서치는 이러한 행보를 단순한 '움직임 없음'으로 보기보다는 마이크로스트래티지가 추가 매수를 유보하고 있다는 해석을 내릴 수 있으며, 이는 가격 상승 여력이 제한적이거나 단기적 리스크를 감지하고 있을 가능성을 시사한다.

소액 투자자들은 이러한 미세한 변화가 즉각적인 충격으로 다가오지 않을 수 있지만, 기관의 태도 변화는 향후 가격 방향성에 영향을 미칠 수 있는 중요한 신호로 해석될 수 있다. 전문가들은 현재가 데이터 기반의 철저한 분석과 리스크 점검이 필요한 시점이라고 강조하고 있으며, 이로 인해 시장은 최근에 축적된 낙관론과 실제 펀더멘털 간 간극을 재조정하는 구간에 진입했을 가능성이 있다.

결론적으로, 10x리서치는 "무조건적인 상승을 기대하기보다는 오는 여름 동안 주도 종목, 수급 흐름, 글로벌 정책 이벤트 등을 종합적으로 관찰해 줄 것을 권장한다"고 말했다. 암호화폐 시장이 다시 한번 조정에 들어갈 가능성과 그로 인한 영향을 주의 깊게 살펴보는 것이 필요할 시점이다.