미국 증권거래위원회(SEC)가 비트코인(BTC) 및 이더리움(ETH) 기반으로 한 상장지수펀드(ETF)의 ‘현물 교환방식(in-kind)’ 발행 및 환매를 공식 승인함에 따라 암호화폐 ETF 시장에서의 구조적 변화가 시작될 것이란 전망이 나오고 있다. 업계에서는 이 조치가 기관 투자자의 유입을 가속화하며, 약 988조 원(7100억 달러)에 달하는 비트코인 공급 압박을 일으킬 가능성도 제기하고 있다.

SEC는 7월 29일에 공식 발표를 통해, 기존의 현금 환매 모델을 대신할 현물 교환방식 모델을 도입한다고 알렸다. 이 방식은 기존 금 ETF의 구조와 유사하며, ETF 참여자가 실제 비트코인이나 이더리움을 직접 교환함으로써 ETF 지분을 거래할 수 있는 기회를 제공하는 것으로, 중개자의 역할을 최소화하고 거래 비용을 저감하는 효과를 기대한다.

이러한 정책 변화는 최근 다수의 ETF 신청자가 현물 교환방식 운용을 요청하면서 촉발되었다고 전해진다. SEC는 이와 동시에 비트코인’과 이더리움 혼합 ETF, 일부 비트코인 ETF에 대한 옵션 거래 및 파생상품 포지션 한도 상향을 승인했다. 전문가들은 이번 사건을 암호화폐 투자 상품이 기존 전통 ETP와 같은 인프라 수준으로 올라선 결정적인 순간으로 평가하고 있다.

기존의 현금환매 모델에서는 ETF 발행사가 시장에서 비트코인을 구매한 뒤 ETF 주식을 발행하여, 일정 규모 이상의 거래에서는 시장에 직접적인 매수·매도 영향을 주는 문제점이 있었다. 이에 반해 현물 교환방식은 시장 외부에서 OTC 거래를 통해 이뤄지므로 시장 변동성을 최소화 할 수 있는 장점이 있다.

이러한 승인으로 인해 기관 투자자들이 ETF에 접근하는 데 있어 거래 효율성, 수수료 절감, 안전성이 모두 향상되면서 암호화폐 ETF의 유입이 이례적으로 가속화될 것이라는 기대가 커지고 있다. 특히 CME 비트코인 선물 거래량은 사상 최고치를 기록하고 있으며, 선물·현물 간 차익 거래를 활용한 ETF 재정거래 전략이 본격화될 것이라는 전망도 나온다.

현재 비트코인 ETF 중에서 가장 큰 자산 운용 규모(AUM)를 보유하고 있는 블랙록($BLK)의 IBIT ETF는 약 86억 달러(약 11조 9,540억 원) 수준이고, 이는 동일 시가총액을 가진 미국 VOO ETF의 약 7140억 달러(약 993조 원)와 비교할 때 상당한 성장 여력이 있음을 시사한다. 비트코인 가격이 20만 달러를 초과할 경우, IBIT ETF 역시 유입 자금 없이 세계 10위권 내 ETF로 부상할 것으로 보인다.

전문가들은 SEC의 이번 조치가 단기적인 가격 변동성 완화뿐만 아니라, 장기적으로 자금 흡수에 대한 결정적인 촉매제가 될 것이라고 내다보고 있다. ETF 프리미엄과 순자산 가치(NAV) 간 괴리 축소, 거래 스프레드 개선, 장외 거래량 증가 등은 이 구조 전환이 실제 성과로 이어질 것을 보여주는 지표로 작용할 것이다.

결론적으로, SEC가 도입한 현물 교환방식의 승인은 단순한 운용 방식의 변화에 그치지 않고, 암호화폐 ETF의 제도권 내 성장과 성숙의 기초를 확립하는 구조적인 개편으로 평가되고 있다. 이 조치가 비트코인과 이더리움의 중장기적인 가격 형성에 있어 중대한 수급 전환점을 만들어낼 것으로 예상된다.