코인베이스가 20억 달러, 즉 약 2조 7,800억 원 규모의 전환사채 발행 계획을 발표하면서 주가가 하락세를 보이고 있다. 이번 자금 조달은 향후 인수 및 합병, 일반 운영 자금으로 사용될 예정이며, 시장의 투자자들은 엇갈린 반응을 보이고 있다.

발행될 전환사채는 두 개의 트랜치로 구성되며, 2029년 만기 10억 달러(약 1조 3,900억 원)와 2032년 만기 10억 달러로 구분된다. 이러한 채권은 미국 내 자격 있는 기관 투자자만 대상으로 비공식 판매될 예정이다. 초기 매수자는 추가 매입 옵션으로 총 1억 5,000만 달러(약 2,085억 원) 규모를 보유하게 된다. 이 채권은 무담보 선순위 채권으로, 반기마다 이자를 지급하고 만기일에 원금을 상환하는 구조를 가진다.

전환조건에 따라서 보유자는 코인베이스의 클래스A 보통주로 전환할 수 있으며, 현금 또는 이 둘의 조합으로도 채권이 전환 가능하다. 이번 발행 구조는 주식 희석을 최소화하기 위해 상한콜 거래 또한 설계되었다. 이 파생상품은 전환으로 발생할 수 있는 추가 현금 지출을 억제하는 역할을 하며, 전체 발행 자금의 일부는 이러한 거래 구조를 위한 비용으로 사용될 예정이다.

코인베이스 측은 이번 전환사채 발행을 통해 확보된 자금 대부분을 일반적인 기업 운영 자금, 인수 추진, 자사주 매입 또는 기존 채권 상환에 활용할 계획이라고 밝혔다. 그러나 자금 조달 발표 직후 코인베이스의 주가는 장외거래에서 2% 이상 하락했다. 이는 시장이 실적 부진과 앞으로의 주가 희석 가능성에 대한 우려를 표현한 것으로 해석된다.

특히 컴패스포인트는 코인베이스의 기존 '중립' 등급을 '매도'로 하향 조정하며, 스테이블코인 등 경쟁 심화 가능성을 제기하였다. 이들은 코인베이스의 목표주가도 기존 330달러(약 45만 8,700원)에서 248달러(약 34만 4,720원)로 낮추었다. 반면, 벤치마크는 긍정적인 시각을 유지하며 코인베이스의 기관 고객 기반 확대와 신사업 역량 강화를 이유로 목표주가를 421달러(약 58만 5,190원)로 상향 조정하였다.

코인베이스는 최근 트럼프 대통령의 친(親) 크립토 정책에 힘입어 제도권 내에서 입지를 강화하고 있으나, 실적 압박과 경쟁 격화라는 이중적인 변수가 여전히 주가에 부담을 주고 있는 상황이다. 투자자들은 향후 코인베이스가 자금을 어떻게 운용할지에 대해 예의주시하고 있으며, 승승장구 할 수 있을지에 대한 궁금증이 커지고 있다.