암호화폐 시장에서 스테이블코인의 시가총액이 3,120억 달러(약 433조 원)를 돌파한 가운데, 이러한 성장은 여전히 여러 가지 구조적 리스크에 발목이 잡혀 있다. 디페깅(peg 탈락) 현상, 불안정한 담보 구조, 그리고 전반적인 신뢰 부족이 주요 문제들이다.

스테이블코인의 역사에서, 2018년의 누비츠(NuBits)부터 2022년의 테라USD(UST), 그리고 2023년의 USD코인(USDC), 최근에 발생한 2025년의 야라(Yala)의 YU 스테이블코인에 이르기까지 다양한 사례들이 이러한 문제를 강조하고 있다. 알고리즘 기반 모델이나 법정화폐에 연동된 설계는 언제나 취약점이 존재한다는 것을 보여준다. 특히 알고리즘 기반 스테이블코인은 시장 충격에 더 큰 영향을 받는 경향이 있다. 대표적으로 2022년 5월 테라USD(UST)의 붕괴는 무려 500억 달러의 가치가 증발하는 결과를 초래하며 시장에 큰 충격을 주었다.

테라USD의 붕괴는 고수익을 약속한 앵커(Anchor) 프로토콜의 신뢰 상실과 밀접하게 연관되어 있다. 2022년 5월 7일, 3억 7,500만 UST의 대규모 인출이 시작되며 이른바 뱅크런 현상이 발생했다. 이후 루나(LUNA)의 공급량은 단숨에 1조 개를 넘었고, 루나의 가격은 80달러에서 제로에 가까워졌다. 이로 인해 UST 가격도 회복할 수 없는 지경에 이르렀으며, 이러한 투자자들의 신뢰 상실은 소셜미디어를 통해 급速하게 확산되어 상황을 더 악화시켰다.

법정화폐에 연동된 스테이블코인들도 안전하다고 볼 수 없다. 테더(USDT)는 2018년에 유동성 우려로 가격이 0.8달러(약 1,110원)까지 떨어진 적이 있으며, 2023년에는 실리콘밸리은행의 파산 여파로 USDC도 일시적으로 1달러의 가치가 흔들렸다. 또한, USDC에 연동된 다이(DAI)와 프랙스(FRAX) 역시 디페깅을 겪으며 스테이블코인 간의 담보 연계 의존성이 문제로 드러났다.

2025년 9월에는 비트코인을 담보로 하는 야라의 YU 스테이블코인이 해킹 공격을 받아 디페깅 상황에 직면했다. 블록체인 분석 기업인 룩온체인(Lookonchain)에 따르면, 해커는 폴리곤(MATIC) 네트워크에서 1억 2,000만 YU를 발행한 뒤 771만 YU를 이더리움(ETH)과 솔라나(SOL) 네트워크에서 USDC로 교환했다. 이후 이 금액은 여러 지갑으로 분산되어 전환됐다. 이 사건은 여전히 폴리곤 네트워크에 9,000만 YU가 남아 있다는 점에서 스테이블코인의 유동성 부족이 얼마나 심각한지를 보여준다.

이러한 일련의 사건들은 제한된 유동성 상황에서 스테이블코인의 한계가 쉽게 드러날 수 있음을 경고한다. 테라와 야라의 사례처럼 유동성 풀이 얕을수록 대규모 매도 시 시장에 미치는 충격이 가중되고, 이는 신뢰 위기를 초래하여 기존 금융 시스템보다 더 빠르게 시장 붕괴를 야기할 수 있다.

현재 스테이블코인의 총 가치는 증가하고 있지만, 그 근본적인 문제는 여전히 해결되지 않고 있다. 대중적인 도입을 위해서는 유동성 강화, 담보 구조의 투명성 확보, 사용자 보호 장치의 마련이 필수적이다. 이와 함께 규제 기관과의 협력이 스테이블코인 생태계의 안정화를 위해 중요한 과제로 부각되고 있다.