암호화폐 파생상품 거래소 비트멕스(BitMEX)는 최근 발표한 연구 보고서에서 전체 거래 기간 중 92% 이상 펀딩비가 양(positive) 상태를 유지하는 구조적 요인에 대해 두 가지 주요 원인을 제시했다. 이 연구는 비트멕스와 바이낸스(Binance), 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 등 주요 거래소의 2025년 3분기 데이터를 분석하면서 이러한 펀딩비 역학이 구조적으로 예측 가능하다는 사실을 기반으로 하여 더욱 정교한 전략적 트레이딩 기회를 탐색할 수 있음을 밝혔다.

펀딩비란 무기한 선물(perpetual swap) 가격과 현물가격 간의 괴리를 조정하기 위해 주기적으로 교환하는 수수료를 의미하며, 롱 포지션과 숏 포지션 간의 자금이 교환되는 형태로 운영된다. 비트멕스의 분석에서는 펀딩비의 변동을 결정짓는 첫 번째 요인이 '앵커(Anchor)' 역할을 하는 내재 이자율인 0.01%라는 점이다. 이 이자율은 시장 전반의 펀딩비를 일정 수준으로 유지하는 구조적 중력으로 작용하여 펀딩비가 긍정적 범위를 유지하도록 만든다. 연구 결과에 따르면, 2025년 3분기 동안 펀딩비는 92%의 시간에 걸쳐 플러스 구간을 유지하였고, 일부 계약이 현물보다 낮은 가격에 거래됨에도 불구하고 펀딩비는 여전히 양의 영역에 속해 있었다.

두 번째 요인은 '천장(Ceiling)' 역할로, 기관 자금의 대규모 유입이 펀딩비 급등을 방지하는 장치로 작용한다. 펀딩비가 지나치게 상승하면, 효율적인 시장 참여자들이 이를 숏 포지션으로 공략하여 비정상적으로 높은 펀딩비를 안정적으로 되돌리게 되는 메커니즘이 형성된다. 이렇게 구조적 상한선이 존재함으로써 펀딩비의 극단적인 상승을 자연스럽게 억제할 수 있다는 것이다.

비트멕스는 이러한 펀딩비 안정성과 예측 가능성에서 특히 두드러진 성과를 보였다. 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 무기한 선물의 경우 각각 78.19%, 87.52% 기간 동안 펀딩비가 0.01%에 머물렀으며, 이는 다른 거래소와 비교했을 때 높은 예측 가능성과 가격 안정성을 시사한다. 반면, 하이퍼리퀴드의 경우 상대적으로 더 큰 펀딩비 변동성을 보였고, 이는 비트멕스의 효율성 우위를 강조하는 요소로 작용했다.

비트멕스 CEO 슈테판 루츠(Stephan Lutz)는 "우리가 무기한 선물을 발명한 이후 파생상품 시장은 새로운 전환점에 도달했다"라고 언급하며, 이번 연구가 단순한 심리적 요인이 아닌 구조적 요인이 펀딩비 형성에 미치는 영향을 واضح히 밝힌 것이라고 강조하였다. 이는 또한 펀딩 레이트 트레이딩이라는 새로운 시장 패러다임의 출현을 나타낸다고 덧붙였다. 비트멕스는 앞으로도 이러한 구조적 특성을 활용하여 더욱 혁신적인 트레이딩 기회를 제공할 계획이다.