암호화폐 분석가 윌리 우(Willy Woo)는 다가오는 비트코인(BTC) 약세장이 과거와 전혀 다른 양상으로 전개될 가능성이 있다고 경고했다. 그는 금융 시장의 기존 논리로는 설명할 수 없는 실물 경기 순환 국면이 암호화폐 시장에 본격적으로 작용해 더 심각한 하락장을 초래할 수 있음을 지적했다.

우는 비트코인 반감기와 글로벌 M2 통화 공급량의 4년 주기적 확장이 과거의 주요 상승 및 하락 사이클을 형성해왔다고 설명했다. 그는 "중앙은행들이 4년마다 M2 화폐량을 희석시키며 비트코인 반감기와 일치하는 경향이 있다"고 밝혔다. 하지만 다가오는 사이클은 이러한 전통적인 요소와는 다르게 형성될 수 있음을 강조했다.

그가 주목한 핵심 요인은 바로 실물 경제의 경기 사이클, 특히 경기 침체다. 우는 "이전의 비즈니스 사이클 하락은 2001년과 2008년에 발생하였으며, 이는 암호화폐 시장이 형성되기 전의 일이었다"며, "만약 이전과 유사한 경기 악화가 다시 발생한다면, 비트코인은 기술 주식처럼 급락할지, 아거나 금과 같이 방어적 성격을 보일지 시험대에 오를 것"이라고 말했다.

실제 경기순환의 영향은 단순한 가격 하락 이상의 심각성을 지닌다. 경기 침체는 실업 증가, 소비와 산업 활동의 위축, 전체적인 유동성 감소 등 경제 전반에 걸쳐 큰 타격을 주게 된다. 우는 이러한 유동성 위축이 암호화폐 투자 수요를 저해할 수 있으며, 비트코인 같은 디지털 자산이 전통 금융 환경 내에서도 그 영향을 받을 가능성이 있음을 강조했다.

과거 2001년 닷컴 버블 붕괴 당시, 미국 주식시장은 2년간 50% 하락했으며, 이는 기술 기업들의 무분별한 밸류에이션과 과도한 투자의 결과였다. 마찬가지로, 2008년 글로벌 금융위기에서는 서브프라임 모기지 문제로 인해 GDP가 급감하고 실업률이 급등하면서 S&P 500 지수가 56% 폭락하는 상황이 발생했다. 아직까지 암호화폐 시장은 이러한 심각한 경기 침체와 그 여파 속에서 작동해 본 적이 없다.

미국 경제연구국(NBER)은 고용률, 개인 소득, 산업 생산, 소매 판매 등을 기준으로 경기 침체 여부를 판단하며, 팬데믹 초기에 발생했던 짧은 침체는 비정상적인 상황에서 비롯된 것으로 분석된다. 현재 미국 경제는 즉각적인 침체 위협은 없지만 경기 둔화 가능성은 여전히 존재한다. 특히 2025년 상반기에는 무역 관세의 영향으로 성장률이 하락할 것으로 예상되며, 2026년 상반기까지는 GDP 성장 둔화가 지속될 가능성이 있다.

이처럼 매크로 경제 환경의 변화는 암호화폐 시장의 흐름에 점점 더 많은 영향을 미치고 있음을 알 수 있다. 윌리 우의 분석은 암호화폐 시장이 더 이상 '고립된 생태계'가 아님을 상기시킨다. 만약 경제 전반의 비즈니스 사이클 리스크가 현실화된다면, 다음 베어마켓은 단순히 기술적 조정 수준이 아닌, 글로벌 유동성과 밀접하게 연관된 구조적 하락으로 이어질 수 있다. 이는 투자자에게 새로운 리스크 관리 패러다임을 요구하는 시점이 도래하고 있음을 시사한다.