최근 미국 주요 기술기업들이 데이터센터 건설을 위한 자금을 확보하기 위해 발행한 회사채의 신용 리스크가 커지고 있다. 이는 실리콘밸리의 인공지능(AI) 투자 붐으로 인한 불안감이 채권 시장에도 전이되고 있다는 분석이 나오고 있다.

파이낸셜타임스(FT)는 뱅크오브아메리카(BofA) 데이터를 활용해 구글, 마이크로소프트(MS), 오라클 등 대형 클라우드 기업들의 회사채 스프레드가 최근 몇 주 사이에 크게 확대되었다고 보도했다. 이들 채권의 스프레드는 0.78%포인트로 상승했으며, 이는 도널드 트럼프 전 대통령이 관세 공표로 미국 시장에 충격을 준 시점 이후 가장 높은 수준으로, 이전 9월에 기록된 0.5%포인트와 비교할 때 현저한 증가를 보여준다.

찬사와 비난을 동시에 받는 기술기업들이 채권 발행을 통해 자금을 조달하며, 이로 인해 채권 시장에 대한 의존도가 높아지고 있는 것으로 풀이된다. 특히 많은 현금을 보유한 대형 기술 기업조차도 AI 인프라 구축을 위해 채권시장에 손을 내밀 만큼 자금 압박이 심해지고 있다. 실제로 메타는 570억 달러 규모의 회사채를 발행했으며, 알파벳과 오라클도 각각 250억 달러와 180억 달러 규모의 채권을 내놓았다. 이들 기업은 올해에만 총 3500억 달러 이상을 데이터센터에 투입할 계획이며, 내년에는 4000억 달러 이상의 추가 투자를 예고하고 있다.

JP모건은 AI 인프라 구축에 최소 5조 달러 이상의 자금이 필요할 것이라고 전망하며, 공개 자본시장뿐만 아니라 사모 신용, 대체 자본, 정부의 참여가 필요할 것으로 보인다. 메타는 이미 루이지애나주 하이페리온 데이터센터 개발을 위해 핌코, 블루아울캐피털 등과 270억 달러 규모의 사모채권 거래를 체결한 바 있다.

전문가들은 최근 오라클의 회사채가 특히 큰 타격을 입었다고 진단하고 있다. 오라클은 AI 인프라를 임대하기 위해 180억 달러 규모의 회사채를 발행했으나, FT의 분석에 따르면 이 회사채의 지수는 9월 중순 이후 약 5% 하락했다. 이는 같은 시기에 미국 우량 기술기업 채권을 추적하는 ICE 데이터서비스 지수가 1% 내린 것과 비교했을 때 상당히 큰 하락폭이다.

신용평가사 무디스는 오라클이 자금 조달을 위해 소수의 AI 기업에 과도하게 의존하고 있다며 신용 리스크를 경고했다. 이와 함께 오라클을 포함한 주요 기술기업들이 대규모 AI 인프라 투자에 나서면서 과잉 설비, 장기 수익성 문제, 에너지 수요 급증에 대한 우려도 증대하고 있다.

일부 분석가들은 이러한 대규모 채권 발행 이후 하이퍼스케일러 채권 가격의 하락은 건전한 조정 과정이라고 보고 있으며, 시장의 매도세를 정상적인 조정으로 분석하고 있다. 조지 피어스 비스포크인베스트먼트그룹의 거시전략가는 추가적인 위험 요인이 시장 가격에 반영되고 있다는 점이 건강한 신호라고 언급하며, 지금과 같은 매도세는 조정의 일환으로 보고 있다.

결국, AI 인프라 투자 열풍 속에서 기술기업들의 회사채 신용 리스크가 고조되고 있으며, 이는 시장 참여자들이 염두에 두어야 할 중요한 경고 신호로 해석되고 있다.