비트코인을 대량 보유한 상장기업 스트레티지(티커: MSTR)에 대한 공매도 포지션이 청산됨에 따라 그 주가 회복에 대한 기대감이 높아지고 있다. 이는 비트코인 재무기업의 장기적인 약세장이 종식될 신호로 풀이된다.

공매도의 대가로 알려진 킨이코스 어소시에이츠(Kynikos Associates)의 창립자 제임스 차노스는 3일(현지시간) X 플랫폼을 통해 "우리 회사가 스트레티지에 대한 공매도 포지션과 비트코인 롱 포지션을 금요일 거래 시작과 함께 모두 정리했다"고 전했다. 그는 이어 비트코인 재무기업의 하락 사이클이 끝나가고 있다고 평가했다.

차노스는 스트레티지 주가가 2025년 고점 대비 약 50% 하락했고, 기업의 시장 순자산가치(mNAV) 배율이 1.23배로 감소한 상황을 언급했다. 그는 "2025년 7월에는 약 2.0배였던 mNAV가 1.25배 이하로 내려간 만큼, 포지션 정리는 자연스러운 선택"이라고 덧붙였다.

더불어 스트레티지의 '암묵적 프리미엄'은 현재 기업가치에서 보유하고 있는 64만 1,205 BTC의 가치를 뺀 Residual Value로, 과거 700억 달러에서 최근 150억 달러로 폭락했다. 이는 시장에서 스트레티지가 상대적으로 고평가된 상태에서 벗어나고 있음을 나타낸다.

비트코인 본드 컴퍼니의 CEO 피에르 로샤드는 이러한 변화에 대해 “매도세가 사실상 마무리 단계에 접어들었다는 강력한 신호”라며 긍정적으로 평가했다. 그러나 차노스는 스트레티지가 앞으로 보통주를 추가로 발행하는 경우 mNAV의 감소가 더욱 지속될 수 있다고 경고하면서도, “기본적인 투자 논리는 이미 상당 부분 실현됐다”고 말했다.

한편, 스트레티지는 마이클 세일러 회장의 주도 아래 대규모 비트코인 매입을 통해 ‘기업형 비트코인 투자 모델’의 대표주자로 부각되고 있다. 이제 주요 공매도 투자자가 물러나면서, 시장은 이 기업의 주가가 바닥을 다지고 반등할 가능성을 주목하고 있다. 과거의 하락세에서 벗어나 주식의 상승세로 돌아설 수 있을지를 지켜보는 것이 중요해 보인다.