최근 테더(USDT)는 2025년 들어 100억 달러(약 13조 4,000억 원)의 순이익을 초과 달성하며 단순한 스테이블코인 발행사를 넘어 '민간 중앙은행'으로 기능하고 있다는 분석이 제기되고 있다. 보유 자산의 대부분은 미국 국채와 환매조건부채권(리포), 금, 비트코인(BTC)으로 구성되어 있으며 이는 리스크 관리와 수익성을 동시에 강화한 결과로 평가받고 있다.

2025년 1~3분기 테더의 재무 공시에 따르면, 총 자산은 1,812억 달러(약 242조 원), 부채는 1,745억 달러(약 232조 원)로, 약 68억 달러(약 9조 1,000억 원)의 초과 자본을 유지하고 있다. 이는 현재 유통 중인 USDT의 모든 물량, 즉 1,740억 달러(약 232조 원)를 완전히 상환할 수 있는 수준을 보여줘 금리 상승기에 적절한 대응과 수익 극대화가 이루어졌음을 방증한다.

대부분의 전통적인 암호화폐 프로젝트와 차별화된 점은 테더가 미국 국채를 중심으로 한 투자 전략을 통해 상당한 이자 수익을 창출하고 있다는 것이다. 이러한 운영 구조로 인해 테더는 암호화폐 경제 내에서 '달러 중심의 사설 중앙은행'이라는 별칭을 얻기도 했다. 그러나 테더는 법적 권한이나 정부의 지급 보증이 없기 때문에 전통적인 중앙은행과는 명백히 구분된다는 점에서 주의가 필요하다.

테더의 정책 대응 능력도 점점 더 강화되고 있다. 예를 들어, 최근 미국 정부의 제재 대상이 된 지갑 주소의 차단, 블록체인의 유연한 전환, 이익의 최대 15%를 비트코인에 재투자하는 전략 등이 이에 해당한다. 이러한 조치는 테더가 단순히 스테이블코인을 발행하는 것에서 벗어나 '통화정책'에 일정 부분 해당하는 역할을 수행하고 있음을 강하게 암시한다.

그럼에도 불구하고 테더는 감사보고서를 대신해 제3자의 확인을 통해 재정 투명성을 확보하고 있으며, 주요 거래 상대방이 민간 기업에 의존하고 있어 시장에서는 여전히 테더의 건전성과 리스크 관리에 대한 우려가 존재한다. 이러한 점에서 테더의 독특한 사업 구조는 암호화폐 시장 내에서 '탈중앙화된 신뢰'와 '집중화된 통제' 간의 모순을 상징적으로 여실히 드러내고 있다.

금리 상승기에는 막대한 수익을 내는 구조가 가능하지만, 신뢰가 깨어질 경우 급격한 자금 유출의 위험을 내포할 수 있다. 따라서 시장 신뢰는 테더의 가장 중요한 성장 동력이자 동시에 잠재적 리스크 요인으로 작용하고 있다. 이러한 뜻깊은 변화 속에서 테더는 앞으로의 행보가 주목받고 있다.