최근 41일간 암호화폐 시장에서 약 1조 1,000억 달러, 즉 1,507조 원에 달하는 가치가 사라졌다. 이는 비트코인 청산이 대규모로 진행되면서 발생한 결과로, 일부 전문가들은 이번 하락을 단순한 가격 조정이 아닌 시장 구조의 본질적 전환의 신호로 보고 있다.

크립토 애널리스트 샤나카 안슬렘 페레라는 이번 청산이 고레버리지 시대의 종식을 알리고 기관 중심의 거래 환경이 본격화될 가능성을 시사한다고 강조했다. 그는 10월 6일부터 11월 17일까지 하루 평균 약 270억 달러, 즉 37조 원의 가치가 암호화폐 시장에서 증발했다고 전하며, 비트코인이 최고가 12만 6,000달러에서 9만 3,000달러로 약 25% 하락하면서 기술적 약세장에 진입했다고 밝혔다.

이러한 현상은 현물 가격뿐만 아니라 파생상품 시장에서도 포착되고 있다. 10월 초, 비트코인 무기한 선물 포지션의 미결제약정이 400억 달러를 넘어서고, 롱 포지션에 몰린 펀딩비가 과열된 시장의 레버리지를 반영했다. 여기서 미국 달러 유동성의 축소, 43일 동안의 미국 정부 셧다운, 미중 무역 갈등 심화와 같은 외부 압력이 겹치면서 초고레버리지 포지션들이 일제히 청산되기 시작한 상황이 발생했다.

특히 10월 10일에는 하루 동안 강제 청산 규모가 약 192억 달러에 달하며, 이는 암호화폐 역사상 가장 큰 규모를 자랑한다. 이어서 11월 16일, 비트코인은 전주 10만 6,500달러대에서 9만 3,000달러 초반으로 하락하는 등 투자자 심리가 여전히 취약함을 보여주고 있다.

시장 내 다른 암호화폐들도 큰 타격을 입었다. 이더리움(ETH)은 최근 7일간 12% 이상 하락해 3,200달러에 거래되고 있으며, 리플(XRP), 바이낸스코인(BNB), 솔라나(SOL)와 같은 주요 알트코인도 8~17%의 손실을 기록했다. 페레라는 이러한 급격한 하락의 원인으로 최대 100배에 달하는 레버리지 사용의 구조적 위험이 있다고 분석하며, 시장의 미세한 가격 변화에도 자동청산이 빈번하게 발생하는 환경을 지적했다.

이번 위기는 비트코인과 암호화폐 생태계가 종전의 개인투자자 중심의 '반감기 주기'에서 벗어나, 달러 유동성, 금리 전망, 주식시장 변동성 등 매크로 변수를 보다 민감하게 반영하는 방향으로 변화하고 있음을 나타낸다. 페레라는 '반감기 이론은 ETF와 기관 참여로 인해 무의미해졌다'고 언급하며, K33리서치의 분석과 유사한 시각을 제시했다.

암호화폐 시장은 새로운 체제로 전환되고 있다는 평가가 많은 가운데, 금융 코멘터리 계정 ‘코베이시 레터’ 또한 레버리지와 청산이 시장 구조를 주도하는 새 시대가 도래했다고 보고 있다. 그럼에도 불구하고 과거 암호화폐 시장은 항상 25% 이상의 하락 후 결국 사상 최고가를 갱신한 결과를 보였다는 점을 잊지 말아야 한다.

시장 심리 측면에서도 감정지표인 '공포와 탐욕지수'가 최근 10까지 하락하며, 이는 지난 2월 이후 최저치를 기록한 부분이다. 올해 들어 스테이블코인 공급량은 약 200억 달러 증가했으며, 이는 하락 이후 시장에 들어올 준비 자금이 축적되고 있음을 시사한다.

전문가들은 암호화폐 시장이 기존과는 다른 원리로 작동하기 시작했다고 진단하며, 거품 제거와 구조 조정이 완료되면 더욱 견고한 금융 구조 위에서