2025년, 벤처캐피털(VC) 자금이 대거 유입되었음에도 불구하고 많은 암호화폐 프로젝트들이 초기 평가 마감 시점의 가치를 크게 하회하는 결과를 내고 있다. 이로 인해 민간 자금 조달 시 가격과 공개 시장 시가총액 사이의 격차가 확대되며, 시장에서 '리셋' 현상이 감지되고 있다.

올해 상반기 비트코인(BTC) 가격이 126,000달러(한화 약 1억 8,234만 원)를 돌파하자 투자자들의 심리가 급등해 VC들이 다시 암호화폐 시장에 수십억 달러를 투자하게 되었다. 그러나 실제로 이들 프로젝트가 상장된 후 형성된 시장에서의 시가총액은 초기 프라이빗 라운드에서 부여된 가치와 큰 차이를 보이고 있다. 크립토 분석업체 크립토랭크(CryptoRank)의 데이터는 이러한 '낙관의 후폭풍'을 명확히 보여준다.

실례로, 휴머니티 프로토콜(Humanity Protocol)은 비공식 투자 라운드에서 10억 달러(약 1조 4,450억 원)로 평가되었지만, 현재 시장에서의 시가총액은 약 2억 8,500만 달러(약 4,120억 원)에 불과하다. 또한 플라즈마(Plasma)와 ICNT는 각각 5억 달러(약 7,225억 원) 및 4억 7,000만 달러(약 6,791억 원)로 평가받았으나, 현재 각각 2억 2,400만 달러(약 3,237억 원)와 2억 4,700만 달러(약 3,570억 원)로 평가가 급락하였다.

그 중에서도 가장 큰 하락폭을 기록한 프로젝트로는 퓨얼 네트워크(Fuel Network)와 더블제로(Double Zero), 버블맵스(Bubblemaps)가 있다. 이들은 초기 평가액이 약 10억 달러에 달했으나, 현재 각각 1,100만 달러(약 159억 원), 37만 3,000달러(약 5억 3,900만 원), 600만 달러(약 86억 원)로 수익이 급감하였다. 캠프네트워크(Camp Network)와 트리하우스(TreeHouse) 역시 4억 달러(약 5,780억 원)에서 각각 1,500만 달러(약 217억 원), 1,600만 달러(약 231억 원)로 급락하였다. 프리바시(Privasea)는 1억 8,000만 달러(약 2,601억 원)에서 100만 달러(약 14억 원) 수준으로 거의 전멸에 가까운 하락을 보여주었다.

모든 프로젝트가 실패한 것은 아니다. 소소밸류(Sosovalue)는 2억 달러(약 2,890억 원)의 초기 평가에 대해 현재 1억 5,200만 달러(약 2,198억 원) 수준의 시장 가치를 기록하며 비교적 안정세를 보이고 있다. 일드베이시스(Yieldbasis)와 모멘텀(Momentum), 빗라이트(Bitlight) 또한 성공적인 흐름을 보이며 각각의 초기 평가에서 어느 정도 성과를 내고 있다.

흥미로운 점은 이러한 시총 디스카운트 현상이 발생하고 있는 시점이다. VC 투자 자체는 크게 증가했지만, 자금이 투입된 시점과 평가 방법에 대한 신뢰는 급속히 저하되고 있다. 크립토랭크의 분석에 따르면, 올해 2분기에는 크립토 벤처 투자액이 약 100억 달러(약 14조 4,500억 원)로 2022년 초 이후 최대치를 기록했다. 그러나 이는 해당 시장 상승 후반부에서의 '이야기 기반 과열'이 주효했음을 보여준다. 실제로 많은 플젝들이 바로 이 시기 자금을 유치한 이후 곧바로 하락 압력을 경험하게 되었다.

결국, 투자자들은 다시 돌아온 투자 열기 속에서 공공 시장이 더 이상 VC들이