최근 카이코 리서치(Kaiko Research)의 보고서에 따르면, 레이어 1(Layer 1) 토큰들이 겪고 있는 구조적 위기가 심화되고 있다. 인플레이션에 따른 높은 비용 압박으로 인해 이더리움(ETH)과 솔라나(SOL) 같은 주요 블록체인들이 흑자를 내지 못하고 있으며, 이러한 재정적 열악함이 지속적으로 누적되고 있는 상황이다.

2025년을 기준으로, 이더리움은 16억 2,000만 달러의 손실을 기록했으며, 솔라나의 경우에는 41억 5,000만 달러에 달하는 순손실을 입었다. 이는 인플레이션 압박이 직접적인 원인으로 작용하고 있다는 통계로 뒷받침되고 있다. 반면, 트론(TRX)은 독자적으로 흑자를 달성하며, 6억 2,400만 달러의 수익을 창출한 유일한 레이어 1 프로토콜로 주목받고 있다. 트론의 성과는 실용적인 사용 사례가 많고, 이에 따라 수익성이 높기 때문으로 분석된다.

특히, 하이퍼리퀴드(HYPE)의 수익 기반 검증인 지급 방식은 9.43배라는 주가수익비율(P/F)을 기록하며 구조적인 수익성을 재확인시켰다. 이러한 흐름 속에서 이더리움의 덴쿤 업그레이드 이후 수익이 일일 2,500만 달러에서 100만 달러로 98% 급감한 점도 눈여겨봐야 할 부분이다. 주요 원인은 레이어2(L2) 네트워크의 블롭 수수료 전환으로, 이로 인해 소각되는 수수료가 급감했으며, 이는 이더리움의 연간 인플레이션을 끌어올리고 결과적으로 지속적인 재정 손실을 초래했다.

결론적으로, 현재 대부분의 블록체인들이 토큰 홀더의 입장에서 사실 상 수익성이 없는 운영 구조 속에서 운용되고 있다는 점이 보고서를 통해 강조됐다. 이는 단순히 일시적인 위기가 아니라, 더욱 심화되는 구조적 문제라는 분석이 지배적이다. 이러한 상황에서 트론은 실용적인 사용성과 토큰 디플레이션을 통해 지속 가능한 수익성을 달성한 모델로 주목되고 있으며, 향후 암호화폐 시장 내 중요한 위치를 차지할 가능성이 커지고 있다. 특히 하이퍼리퀴드는 인플레이션 없는 수익 구조를 통해 새로운 경제 모델을 제시하고 있다.

본 보고서는 암호화폐 시장이 성숙해짐에 따라 단순한 내러티브 기반의 투기에서 벗어나, 실질적인 수익성과 지속 가능성에 대한 관심이 더욱 높아질 것임을 암시하고 있다. 이러한 시장의 변화는 레이어 1 토큰의 비즈니스 모델 및 성장 가능성에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상된다.