비트코인(BTC)의 최근 가격 변동성에도 불구하고, 온체인 지표인 MVRV(시장가치 대비 실현가치) 비율이 새로운 상승장의 가능성을 나타내고 있다는 분석이 나온다. 현재의 시장 상황은 과열 구간에 진입하지 않았으며, 이번 랠리는 여전히 '확장 국면'에 머물고 있다는 평가가 지배적이다.

크립토 데이터 분석업체 크립토퀀트(CryptoQuant)에 따르면, 현재 비트코인의 MVRV 비율은 약 2.0으로, 이는 과거의 강세장에서 고점으로 기록됐던 2013년, 2017년, 2021년의 4.0대와 비교해 낮은 수준이다. 이로 인해 비트코인은 현재 과매수 상태에 접어들지 않았다는 것이 전문가들의 공통된 의견이다. 또한 MVRV 비율이 1.0 이하였던 시기인 2015년, 2018년, 2020년은 대규모 저점 매집 시기를 나타내는 경향이 있다.

현재 MVRV 비율이 중간 수준에 접어들면서 대다수의 투자자들이 수익을 보고 있지만, 시장의 기대감이 극단적으로 높아지진 않고 있다. 특히 장기 보유자들은 보유 자산의 대부분을 유지하며 매도세 없이 시장을 관망하고 있는 모습이다. 이와 함께 기관 자금 유입과 ETF 투자 확대가 뚜렷하게 나타나면서 시장이 성숙 단계로 접어들고 있다는 뒷받침을 하고 있다.

ETF 중심의 자금 유입 확대와 채굴자들의 매도 압력 감소는 비트코인 시장의 또 다른 특징이다. 이러한 흐름은 2020년 도래했던 본격적 강세장 직전의 구조적 상승 국면과 유사함을 보여준다. MVRV 비율에 따르면, 비트코인의 사이클은 회복(1~2), 확장(2~4), 과열(4 이상)로 나뉘는데, 현재는 2020년 중반과 유사한 '확장기 중반' 단계에 있다는 분석이 있다.

또한, 거래소 내 비트코인 보유량의 지속적인 감소도 주목할 만한 지표다. 중앙화 거래소의 보관 물량이 현재 약 240만 BTC로, 2020년의 350만 BTC 이상에서 현격히 줄어든 수치이다. 이는 지난 10년 중 가장 긴 유출 트렌드를 나타내며, 전문가들은 이를 단기 매물 압력이 약화되고 있음을 시사하는 증거로 해석하고 있다.

2013년에서 2018년까지 중앙화 거래 플랫폼의 성장으로 거래소 보유량이 급증했지만, 2020년 이후에는 효율적인 자산 보관과 장기 투자를 추구하는 흐름 속에서 예치 금액이 꾸준히 줄어들고 있다. 온체인 데이터는 '스마트 머니' 계층이 여전히 새로운 물량을 계속해서 누적하고 있다는 점을 나타내며, 고래급 대규모 인출이 증가세를 보이는 것도 장기적인 가치 상승 기대가 여전히 유효하다는 해석을 가능하게 한다.

이처럼 다양한 지표가 공통적으로 시사하는 바는 비트코인이 거버넌스와 공급 관점에서 여전히 거대한 상승장이 도래하기 전 단계에 머물러 있다는 점이다. 2020년과 2021년 랠리 직전의 구조와 비슷한 패턴이 반복되고 있다는 점에서 중장기 투자자에게는 전략적 진입 기회가 될 수 있다는 전문가들의 분석이 이어지고 있다.