최근 뉴욕에서 열린 ‘Aptos Experience 2025’ 세션에서는 “온체인 상장(On-chain IPO)”을 주제로 한 패널이 진행됐다. 이 자리에서는 전통적인 자본 시장에서 기업공개(IPO)가 이루어지는 방식과 달리, Web3 프로젝트의 새 국면으로 자리 잡은 토큰 출시와 온체인 유통에 초점을 맞췄다. 무엇보다 이 패널은 다양한 경험을 가진 창업자, 투자자, 법률 전문가들이 모여 실제 사례를 통해 현실적인 조언을 나누는 장이 되었다.

패널리스트로는 백김(Hashed 제너럴 파트너), 클레어 자오(Hyperion 공동창업자 및 CEO), 그리고 라이언 데이비드 윌리엄스(Ashbury Legal 창립 파트너)가 참여했고, 사회는 OKX Ventures의 제프 렌이 맡았다. 제프 렌은 변화의 방향성을 강조하며, “작년에는 ‘투자와 채택(adoption)’이 주제였다면 올해는 ‘엑시트(exit)’에 보다 집중하고 있다”고 밝혔다. 그는 최근 크립토 프로젝트들이 자본시장 전략을 채택하며, DATs, SPACs, 그리고 RWA(실물자산 토큰화) 영역의 온체인화가 진행되고 있다는 점을 지적했다.

Hyperion의 클레어 자오는 자신의 회사가 7월 16일 바이낸스 알파 론치패드를 통해 진행한 토큰 출시 경험을 상세히 설명했다. 그녀는 “시작 10분 만에 판매가 완료되었다”며, Aptos Foundation의 LFM(Liquidity and Foundation Management) 프로그램이 결정을 도운 사례를 공유했다. 클레어는 “온체인 상장은 단순히 유동성을 확보하는 이벤트가 아니라, 기술, 법률, 마케팅, 그리고 거버넌스가 통합된 과정”이라며 이런 종합적 역량을 필요로 하는 생태계가 프로젝트의 성공에 필수적이라고 강조했다.

백김은 TGE(토큰 생성 이벤트) 절차의 불확실성을 따져 보며 “최적의 TGE 타이밍은 존재하지 않는다. 환경은 계속 변화하고 있다”고 말했다. 그는 창업자가 상장 시점보다 시장 상황에 즉시 대응할 준비가 되어 있는지를 점검해야 한다고 조언했다. “전통 IPO의 경우, 제품이 완성된 후 시장 환경을 살피고 타이밍을 잡는 반면, 많은 크립토 창업자들은 기술 완성과 동시에 IPO를 추진하는 오류를 범하고 있다”고 덧붙였다.

법률 전문가인 라이언은 “온체인 IPO의 법적 구조는 프로젝트의 가치가 어디에서 어떻게 축적되는지에 달려 있다”고 주장하면서 각 프로젝트에 맞춘 법적 구조 설계의 필요성을 강조했다. 그는 “과거의 조언들은 더 이상 보편적으로 적용되지 않는다”며 규제 환경의 변화에 대한 적절한 대응이 필요하다고 경고했다.

가장 주목할 만한 점은 라이언이 언급한 실물자산 토큰화(RWA)와 증권형 토큰(STO)의 시장 준비도에 대한 진단이었다. 그는 “델라웨어와 같은 지역이 지분 토큰화를 허용하고 있으나 그 다음 단계에서 거래소와 시장 조성자가 구현할 인프라가 미비하다”고 덧붙이며 디지털 자산의 발전 가능성을 시사했다.

패널의 논의는 크립토 생태계가 혁신적인 공급을 통해 과거의 시장 구조를 바꾸는 데 기여하고 있다는 점을 확인시켰다. 백김은 “투자자와 창업자의 성장을 함께 고려해야 한다”고 강조하며, 시장의 성숙 속도가 개인의 성공 가능성을 좌우한다는 점을 부각했다.

세션의 마지막에 클레어는 단호한 발언으로 마무리했다. “앞으로 5년 안에 ‘상장한다’는 것은 곧 온체인에서 토큰을 출시한다는 의미가 될 것이다.” 그녀는 온체인 상장의 본질이 유동성 확보가 아닌 글로벌 경제적 정렬에 있다고 정의하며, 탈중앙화된 이해관계를 즉각적으로 공유할 수 있는 가능성을 시사했다.

이번 세션은 온체인 상장이 단순한 유행이 아니라 자본시장과 인터넷