SK이노베이션이 본격적인 구조조정 마무리 국면에 접어들면서 2026년 순이익 흑자전환 가능성이 점쳐지고 있다. 올해 1분기에는 SK온과 포드의 블루오벌SK(BOSK) 합작체제 관련 절차가 종결될 예정이다. 이 경우 포드가 켄터키 공장에서의 자산과 부채를 인수하게 되어 SK이노베이션의 연결재무제표에서 약 5조4000억원의 차입금이 감소할 것으로 기대된다.
최근에는 2025년 4분기 연결 기준으로 SK이노베이션의 영업이익이 시장의 예상을 초과하며 빅배스 이후 실적 정상화가 재확인되었다. 그 결과로 2026년부터는 실적 개선이 예상되며, 유안타증권은 SK이노베이션의 2026년 연결 기준 실적을 매출액 70조1000억원, 영업이익 1조6000억원(영업이익률 2.2%), 지배주주 순이익 3587억원으로 예측하고 있다. 이는 지난해 순손실 3조2000억원에서 흑자로 전환될 것으로 기대된다.
실제로 SK이노베이션은 2025년까지의 배터리 손상차손 규모가 약 4조2000억원에 달하는 가운데, 이는 실적 변동성을줄이는데 긍정적인 역할을 할 것이다. 부문별로 살펴보면, 정유 부문은 영업이익 5578억원을 기록할 것으로 보이며, 배터리 부문은 -1조원으로 손실이 지속되겠지만, E&S 부문은 8968억원, 석유화학 및 윤활유 관련 부문은 1조1000억원의 영업이익을 기록할 전망이다.
구조조정은 빠르게 진행되고 있으며, SK이노베이션은 2024년 SK E&S와의 합병, 2025년 약 8조원의 외부 자금 조달을 계획하고 있다. 더 나아가, 2026년에는 핵심 설비를 다운사이징하여 사업 구조를 더욱 슬림화할 예정이다. SK온의 배터리 생산능력은 2025년 192GWh에서 145GWh로 약 24% 줄어들 전망이다.
유안타증권은 목표주가를 15만원으로 유지하고 있으며, 설비 축소에 따른 사업가치 하락과 재무구조 개선의 상충 효과를 주목하고 있다. 이를 통해 배터리와 화학 사업의 가치가 감소하더라도, 연결 순차입금은 30조원에서 23조원으로 줄어드는 긍정적인 변화가 예상된다.
보고서는 2025년 4분기 실적이 빅배스의 정점을 나타내며, 정상화의 시작이 될 것으로 분석하였다. “2026년 1월에 대규모 손상차손 이후 주가는 점진적인 회복기에 접어들 가능성이 높다”며 구조조정 마무리 국면에 진입한 SK이노베이션에게 긍정적인 신호가 있다는 분석이 이어졌다. 이로 인해 향후 중장기적인 투자 기회를 엿볼 수 있을 것으로 보인다.
