이달만 53%뛴 심텍, 엔비디아 소캠 증설 베팅

이틀 만에 다시 급등, 무슨 일이길래

27일 심텍 주가는 전일 대비 1만4200원(12.60%) 오른 12만6900원에 마감했다. 이달 들어 누적 상승률은 53.08%에 달해 두 배 가까이 몸값을 불렸다.

하루 전인 26일에는 차익실현 매물이 쏟아지며 3.59% 밀렸다. 그 직전인 25일엔 11.12% 급등했던 터라, 등락이 하루 간격으로 뒤바뀐 셈이다.

이런 톱니 모양 흐름의 시작점은 25일 공시다. 심텍이 대규모 시설투자 계획을 알린 날과 급등이 겹치면서, 하락과 급등이 반복된 최근 사흘의 배경을 설명해 준다.

2742억원 어디에 쓰나, 자기자본 절반 규모 베팅

심텍은 8월 25일 2742억원 규모 신규 시설투자를 공시했다. 이는 자기자본 5764억원의 47.60%에 달하는 대규모 설비 확충이다.

투자 목적은 SoCAMM(저전력 D램 기반 메모리 모듈 기판)과 고다층 MSAP 공정으로 만드는 다중 칩 패키지(MCP) 기판의 생산능력 확대다. 투자 기간은 2027년 12월 31일까지로 잡혔다.

회사 규모 대비 투자액이 커서 시장은 이를 방어적 확장이 아니라 특정 수요를 겨냥한 베팅으로 받아들였다. 뒤이은 주가 반응이 그 해석을 뒷받침한다.

• 신규 시설투자 규모: 2742억원
• 자기자본 대비 투자비율: 47.60%
• 8월 누적 주가 상승률: 53.08%
• 27일 종가: 12만6900원(+12.60%)
• 투자 기간: ~2027년 12월 31일

엔비디아 소캠 표준이 왜 심텍 몫으로 오나

증권업계는 이번 투자를 AI 플랫폼 출하 확대에 따른 소캠·MCP 수요 급증에 선제 대응하려는 결정으로 풀이했다. 베라 루빈 GPU와 베라 CPU로 구성된 엔비디아의 차세대 AI 플랫폼 출하, 저전력 D램 기반 소캠 표준화가 맞물리는 시점이라는 분석이다.

양승수 메리츠증권 연구원은 "엔비디아가 소캠당 메모리 용량을 192GB에서 96GB로 하향 조정하면서 필요한 모듈 수가 증가했고, AMD와 퀄컴 등도 랙 스케일 제품에서 채택을 검토 중"이라고 설명했다. 그러면서 "소캠용 모듈 기판의 높은 제조 난이도 덕분에 초기 개발 및 양산 경험을 갖춘 심텍의 경쟁 우위가 지속될 것"이라고 말했다.

권민규 키움증권 연구원은 이번 투자를 "메모리 주요 3사의 강력한 구매주문(PO)을 기반으로 한 수요 증명"이라고 평가했다. 그는 "심텍은 소캠 시장 점유율 50~60%를 확보해 기판 업체 중 가장 가파른 이익 성장이 기대된다"고 덧붙였다.

4500억원 추가 매출, 언제부터 잡히나

신규 공장이 본격 가동되는 2028년 1분기부터 심텍은 연간 약 4500억원의 추가 매출을 올릴 것으로 추정됐다. 지금 결정한 투자가 실제 실적으로 돌아오기까지는 2년 넘게 걸리는 셈이다.

공헌이익률을 35%로 가정하면 연간 1400억원 내외의 영업이익이 늘어날 가능성도 함께 거론됐다. 다만 이는 가정을 전제로 한 추정치이지 확정된 수치는 아니다.

결국 지금의 주가 급등은 2028년 이후 실적을 앞서 반영하는 움직임이다. 그 사이 실제 수주와 가동률이 추정대로 따라와 주는지가 관건으로 남는다.

재원 조달 방식이 주가를 흔들 수 있는 이유

2742억원에 달하는 투자 재원을 어떻게 마련하느냐가 향후 주가의 핵심 변수로 꼽혔다. 심텍은 공시를 통해 유상증자 가능성을 배제하고 내부 유보자금과 외부 조달을 병행하겠다고 밝혔다.

증권가에서는 전환사채(CB)를 비롯한 메자닌 채권 발행 가능성을 유력하게 보고 있다. 심텍의 2분기 말 기준 순차입금은 6331억원, 부채비율은 180% 안팎이어서 추가 차입 여력을 CB 등으로 보완할 것이란 관측이다.

김민경 하나증권 연구원은 심텍이 투자 재원을 전액 CB로 조달할 경우 약 225만 주의 잠재 주식이 추가돼 완전 희석 기준 시가총액이 4조9000억원으로 높아질 수 있다고 짚었다. 단기적으로 주가 변동성과 오버행 우려가 커질 수 있다는 뜻이다.

CB 발행되면 내 계좌 지분율은 어떻게 바뀌나

심텍 주식을 들고 있는 개인투자자에게 가장 직접적인 변수는 CB 발행 여부다. 전액 CB로 조달될 경우 약 225만 주가 잠재적으로 시장에 풀릴 수 있어, 기존 주주의 지분 가치가 그만큼 희석될 여지가 생긴다.

김민경 연구원은 이 경우 완전 희석 기준 시가총액이 4조9000억원까지 늘어날 수 있다고 봤다. 이는 현재 주가에 CB 전환 물량까지 얹어 계산한 수치로, 실제 전환 시점과 물량이 확정되기 전까지는 추정 단계에 머문다.

다만 김 연구원은 2028년 가동 이후의 매출 체력 증대가 결국 기업가치 방향성을 결정지을 핵심 동력이 될 것으로 내다봤다. 단기 변동성과 중장기 실적 개선 기대가 함께 얽혀 있는 셈이다.

2028년 1분기 신규공장 가동까지, 소캠 발주와 CB 조달

이번 투자로 늘어나는 생산능력은 2028년 1분기 신규 공장 가동과 함께 실적에 반영되기 시작한다. 그때 가서야 연간 4500억원 추가 매출, 1400억원 내외 영업이익 증가라는 추정치가 실제 숫자로 검증된다.

그 전까지는 심텍이 재원을 어떤 방식으로 조달하는지, CB 발행 규모와 조건이 어떻게 확정되는지가 먼저 확인해야 할 변수다. 조달 방식에 따라 오버행 부담의 크기가 달라진다.

소캠 표준화 속도와 엔비디아를 비롯한 고객사들의 실제 발주 규모도 함께 지켜볼 대목이다. 지금의 주가는 이 모든 변수가 우호적으로 풀린다는 전제를 상당 부분 선반영하고 있다.