원/달러 환율이 1,470원대까지 하락하며 12·3 계엄쇼크 당시 최저점인 1480원대를 위협하고 있다. 미국 연방정부의 셧다운이 종료되면서 엔화 약세와 한국 내 해외투자 증가 등이 맞물려 원화 가치의 하락세가 당분간 지속될 가능성이 높다는 분석이 나온다. 전문가들은 원화 가치가 더 급락할 경우 국민연금의 전략적 환헤지나 외환당국의 개입이 이루어질 수 있음을 시사하고 있다.
서울 외환시장은 13일, 달러당 원화 가치가 1467.7원으로 마감났다. 이날 장중 한때 1475.3원까지 하락하였으며, 이는 지난 4월 이후 최저 수준이다. 최근 한국의 서학개미가 미국 증시 투자에 나서면서 원화 가치는 더욱 하락 압력을 받고 있으며, 여전한 한미 관세협상 불확실성도 이러한 흐름에 영향을 미치고 있다. 전문가들은 원화 가치가 1400원대를 넘어 1500원 이하로도 하락할 가능성이 있다고 진단하고 있다.
원화가 급락하는 주요 원인은 세 가지로 분석된다. 첫째, 한미 관세협상에 대한 불확실성이다. 오건영 신한 프리미어 패스파인더 단장은 협상에서의 세부 사항에 대한 이견이 원화 가치 하락의 원인이라고 설명했다. 둘째, 서학개미들을 포함한 국내 투자자들의 미국 주식 투자 증가가 원화 가치에 부정적인 영향을 미치고 있다. 최근 한국예탁결제원에 따르면 올해 들어 국내 투자자들이 매수한 미국 주식 금액은 2880억 달러에 달해, 작년 전체 매수 금액을 초과했다.
셋째, 엔화 약세 현상도 한국 원화 가치에 영향을 미치고 있다. 일본 정부의 통화 정책이 수출 경쟁력을 높일 것이라는 기대감에 원화 가치가 추가 하락할 가능성을 내포하고 있다. 일부 전문가들은 한국의 외환보유액이 부족한 상황에서 경제 구조 개혁이 없다면 장기적으로 원화 가치 하락을 막기 어렵다고 분석했다.
원화 가치 하락이 지속되면서 국민연금의 환헤지 가능성에 대한 관심도 높아지고 있다. 국민연금은 외화 자산의 최대 15%까지 환헤지를 통해 리스크를 관리할 수 있다. 이 경우 원화 가치가 장기 평균 이하로 떨어질 경우 자동으로 환헤지를 진행할 수 있다. 시장에서는 1480원 선에서 국민연금의 대규모 환헤지가 이루어질 것이라는 예측이 지배적이다.
하지만 미국 정부가 외환시장 개입을 경계하고 있는 만큼, 환헤지의 실시가 쉽지 않을 수 있다는 우려도 존재한다. 미국 재무부는 한국을 포함한 여러 국가를 환율 관찰 대상으로 지정하며, 연기금 및 국부펀드를 통한 시장 개입을 강화하겠다고 발표한 바 있다.
따라서 원화 가치 하락이 지속될 경우 국민연금과 외환당국의 대응 전략이 중요한 관전 포인트가 될 전망이다. 이러한 상황에서 원화가 1500원대까지 급락하는 상황이 현실화되지 않도록 보다 신중한 경제 정책과 투자 전략이 요구되고 있다.
