유종우 한국투자증권 리서치센터장은 내년 한국 증시가 상반기에는 상승세를 보이다가 하반기에는 평탄한 흐름으로 접어드는 '상고하저' 양상을 보일 것이라는 의견을 밝혔다. 그는 매경AX와의 인터뷰에서 내년 코스피 목표치를 4600포인트로 제시하며, 상반기에는 미국의 기준금리 인하와 정부의 재정지출 확대가 긍정적인 요소로 작용할 것이라고 분석했다. 그러나 하반기로 갈수록 대외 변수에 따라 지수의 상승 탄력은 제한될 것으로 예상된다.
미국 연방준비제도(Fed)의 완화적인 통화정책이 국내 증시에 호재로 작용할 것이라고 유 센터장은 평가했다. 단기채 매입을 통한 유동성 경색 우려 해소는 투자 심리를 긍정적으로 이끌 가능성이 있지만, 시장의 추가 금리 인하 기대가 2회로 설정된 반면, 연준의 점도표상에서 여력은 1회 수준으로 나타나 있어 이로 인해 변동성이 커질 수 있다는 경고도 덧붙였다.
정부의 상법 개정안 등 증시 활성화 정책이 시장에 긍정적인 여건으로 작용했지만, 이러한 효과는 이미 주가에 반영된 상태여서 추가적인 상승률은 제한적일 것으로 보았다. 그는 “기대했던 개정안들이 대부분 국회를 통과하면서 정책의 실효성이 점차 줄어들 것”이라고 전망했다.
반도체 업종에 대해서는 역대 최장 기간의 호황기를 이어갈 것으로 전망하며, 이는 인공지능(AI) 관련 공급망의 병목 현상 우려에서 비롯된 것이라고 설명했다. 유 센터장은 메모리 반도체의 중요성이 높아 공급 부족과 가격 인상의 순환고리가 지속될 가능성이 크다고 강조했다.
정보기술(IT) 섹터의 비중을 변동에 대비해 유지하되, 조선, 방산, 원전 등의 실적 모멘텀을 가진 업종에서 주도주를 선별해야 한다고 제안했다. 그는 “상반기의 상승 국면과 하반기의 대외 불확실성에 대응 가능한 전략이 될 것”이라고 부연했다.
원·달러 환율은 내년에 1340원에서 1500원의 범위에서 변동할 것으로 보았다. 그는 “달러 저가 매수 수요와 고점 매도 심리가 환율의 저항을 이룰 것”이라며, 높은 환율 수준이 외국인 투자자의 매도 압력을 가할 수 있다면 국내 증시에 부정적 영향을 미칠 수 있다고 분석했다.
외국인 투자자들의 자금을 유치하기 위해서는 원·달러 환율의 안정이 필수적이라는 점도 강조했다. 최근 외환당국의 개입으로 환율이 일시적으로 하락했으나, 이러한 안정세가 지속될지는 불투명하다. 따라서 밸류업 정책과 같은 국내 증시의 재평가 요소가 추가된다면 외국인의 수급 개선에 기여할 수 있다는 의견도 나왔다.
마지막으로, 투자자들이 경계해야 할 위험 요소로 도널드 트럼프 대통령의 통상 정책 불확실성을 지적하며, 오는 11월 미국 중간선거를 앞두고 정책의 불확실성이 재차 고조될 수 있다고 경고했다. 유 센터장은 "지지율 하락의 압박 속에서 정책적으로 무리수를 두는 상황이 올 수 있다"고 우려를 표명했다.
