와이랩, 참교육 원작 웹툰 회사인데 작년 매출 3분의 2는 드라마 제작이었다

올해 6월 5일 넷플릭스에 공개된 「참교육」은 4주 연속 넷플릭스 비영어 쇼 1위를 지켰고, 공개 8주 만에 넷플릭스 역대 인기 비영어 쇼 10위에 들었다. 김무열이 주연한 학원물이다. 원작은 같은 이름의 네이버웹툰이고, 그 웹툰의 저작권은 와이랩(432430)이 갖고 있다. 와이랩은 드라마의 공동제작사이기도 하다.

그런데 와이랩 장부에는 참교육 제작 계약의 성과가 공개 전인 2025년 실적에 반영됐다. 회사는 2025년 2월 넷플릭스와 참교육 시리즈 제작 계약을 맺었고, 그 실적이 2025년 매출에 잡혔다. 그해 매출 371억원 가운데 251억원, 3분의 2가 드라마와 영화를 만드는 영상 사업에서 나왔다. 웹툰 회사로 알려진 이 회사의 2025년 매출에서 영상 사업이 차지한 비중은 3분의 2다.

와이랩의 주요 사업은 영상 제작과 웹툰 권리 활용이다. 이 이야기를 찍어도 된다는 권리, 그리고 그걸 직접 찍는 일이다. 다만 참교육 제작 대가와 흥행 성과를 나누는 세부 조건은 공개되지 않았다. 와이랩은 참교육 공개 전인 2025년 12월, IP 로열티 수익 구조를 강화하려고 굿즈 회사 지분을 사기로 했다. 10월 29일 회사가 20억원짜리 전환사채를 내기로 하며 적은 용도도 IP, 곧 지식재산의 가치를 키우는 투자였다. 11월 6일에는 전환사채 발행 결정에 관한 정정 공시가 나왔다.

제작한 웹툰 대부분의 저작권을 가진 회사

와이랩은 만화 스토리 작가 윤인완이 2010년 세웠다. 그는 상장 당시 최대주주였고, 올해 10월 인터뷰 기사에서는 의장으로 경영에 참여하는 것으로 소개됐다. 상장 당시 자료는 대다수 경쟁사가 에이전시 방식으로 일하는 데 비해, 와이랩은 제작한 웹툰 대부분의 저작권을 회사가 갖는 스튜디오 체계라고 설명했다.

2015년 12월에는 「슈퍼스트링」을 내놓았다. 여러 작품의 주인공이 한 세계관에서 만나는 기획으로, 2016년 1월 「테러맨」과 5월 「부활남」이 그 첫 줄이다. 이후 블루스트링, 레드스트링, 골드스트링이 이어지며 '한국의 마블'이라는 별명이 붙었다. 올해 10월 인터뷰 기사에 소개된 회사의 웹툰은 105편이다.

권리를 회사가 쥐면 드라마 제작사와 마주 앉는 것도 회사다.

웹툰 회사의 매출 3분의 2는 드라마 제작에서 나온다

상장 전까지 와이랩이 완성해 넘긴 드라마는 제작비 250억원 규모의 「아일랜드」였다. 2023년 7월 코스닥에 상장할 때 회사는 웹툰을 영상으로 옮기는 프로젝트 14개를 진행하고 있었고, 그중 「스터디그룹」 「참교육」 「선의의 경쟁」은 직접 드라마로 만들겠다고 했다.

이후 영상 사업 매출이 늘었다. 영상 매출은 2024년 131억원에서 2025년 251억원으로 91.5% 늘었다. 2024년에는 전체 매출 약 250억원의 절반을 조금 넘었는데, 1년 만에 3분의 2가 됐다. 황민현이 주연한 티빙 「스터디그룹」, U+모바일tv 「선의의 경쟁」, 넷플릭스 「참교육」이 모두 이 회사 웹툰에서 나왔다.

영상 제작 계약의 성과가 매출에 반영된 사례는 참교육에서 확인된다.

참교육 제작 계약 성과는 공개 전 실적에 반영됐다

참교육의 계약과 공개 순서를 놓으면 이렇다. 2025년 2월 계약, 2025년 실적에 계약 성과 반영, 2026년 6월 공개, 그 뒤 4주 연속 1위. 제작 계약 성과가 실적에 반영된 뒤 1위라는 결과가 왔지만, 대가 전액의 매출 인식이나 현금 수령 여부는 확인되지 않는다.

넷플릭스가 만드는 오리지널 작품은 저작권 대부분을 넷플릭스가 갖는다. 게임·굿즈·후속 작품처럼 흥행 뒤에 생기는 사업에서 제작사의 몫이 작다는 불만이 국내 제작업계에 오래 쌓였고, 기대 이상으로 흥행했을 때 그 성과를 어떻게 나눌지 제도를 손봐야 한다는 목소리가 나온다. 와이랩은 원작 웹툰의 권리를 쥐고 있지만, 참교육의 개별 계약 조건이 없어 드라마 흥행 성과를 어떻게 나누는지는 확인할 수 없다.

회사 전체의 손익도 같은 이야기를 한다. 매출이 48.4% 늘어난 2025년에도 영업손실은 86억원이었다. 올해 2분기에도 매출 205억원에 영업손실 20억원을 냈다. 상장을 앞둔 2023년 7월 회사가 그린 2025년은 매출 974억원, 영업이익 114억원이었다. 영상 매출이 늘어난 2025년에도 회사 전체로는 영업손실이 이어졌다.

흥행 다음의 돈, K팝 굿즈 회사 지분 75억원

2025년 12월 23일 와이랩은 디테일즈 지분 35.7%를 75억원에 사기로 했다. 디테일즈는 웹툰·캐릭터와 K팝 가수의 IP로 굿즈를 기획하고 만들어 팔며, 팝업스토어를 여는 회사다. NCT·에스파·세븐틴·블랙핑크, 가상 아이돌 플레이브의 굿즈를 다뤘고, 2021년 이후 맡은 IP 마케팅 프로젝트가 2,000건을 넘는다. 당시 대표였던 심준경은 IP 로열티 수익 구조를 강화하려는 인수라고 했다.

굿즈는 팬이 생긴 뒤에 팔린다. 사업 구조로 보면 영상 제작에서 굿즈 판매까지 IP를 활용할 범위를 넓히는 셈이다. 올해 3월 대표가 된 강철구는 스튜디오드래곤 대표 시절 와이랩에 투자하고 영상화 협력을 밀었던 사람이다. 그는 와이랩의 목표를 팬덤을 이끄는 기업이라고 말한다. 중국 바이트댄스와는 와이랩 IP로 AI 영상을 만드는 시험 사업을 시작했고, 일본 반다이남코와는 큰 프로젝트 두 건을 준비하고 있다.

이번 전환사채의 공시상 용도도 IP 가치를 키우는 투자다. 전환사채는 정해진 값에 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 붙은 빚이고, 주식으로 바뀌기 전까지는 갚아야 할 돈이다. 와이랩이 발행을 결정한 20억원 전환사채의 표면이자율은 0%, 만기이자율은 1%이고 만기는 2030년 11월 6일이다. 발행 결정 공시에는 디에스자산운용 펀드의 신탁업자인 엔에이치투자증권과 케이비증권이 각각 10억원씩 인수하는 것으로 적혔다. 주식 1주를 1,908원에 바꿀 수 있고, 다 바꾸면 새 주식 104만8,218주가 생긴다. 돈은 올해 5억원, 내년 15억원을 IP 가치를 키우는 투자에 쓴다고 적었다. 11월 6일 기준 이 회사의 시가총액은 239억원이다.

참교육이 와이랩에 남긴 것

흥행이 아무것도 바꾸지 않은 것은 아니다. 참교육이 터진 뒤 해외에서 다른 와이랩 웹툰을 영상으로 만들 수 있느냐는 문의가 늘었다. 회사는 아직 구체적인 계약 단계는 아니라고 말한다. 「스터디그룹」은 중국의 대형 기업과 애니메이션 영화 조건을 맞추고 있다. 확인된 흥행 효과는 해외 영상화 문의 증가이고, 추가 수익으로 얼마나 이어질지는 아직 알 수 없다.

와이랩을 웹툰 회사로 보면 참교육은 대박이다. 장부로 보면 제작 계약 성과가 공개 전 실적에 반영된 작품이다. 참교육이 남긴 효과를 지난해 매출표만으로 다 판단하기는 어렵다. 다른 웹툰을 들고 다음 계약 자리에 앉을 때 내밀 흥행 이력은 생겼다.

관련 회사 이야기: 웹툰의 권리로 해외에서 돈을 받는 다른 구조는 레진코믹스 주인은 매킨토시 들여오던 회사, 작년 미국서 웹툰값 250억원 받았다에서 다뤘다.

근거 자료: 참교육 공개·공동제작·해외 문의(2026-08-26), 강철구 대표 인터뷰·참교육 순위·웹툰 105편·바이트댄스·반다이남코(연합뉴스, 2026-10-04), 2025년 매출 371억원·영상 251억원·영업손실 86억원(2026-02-13), 스튜디오 체계·아일랜드·상장 당시 목표(2023-07-04), 디테일즈 지분 35.7% 인수(2025-12-23), 전환사채 20억원 발행 결정(2026-10-29), 넷플릭스 오리지널 저작권 구조(2026-01-11), 설립·슈퍼스트링 연혁, 2026년 2분기 실적·시가총액(2026-11-06), 와이랩 [기재정정] 주요사항보고서(전환사채권발행결정)(2026-11-06).

이 글은 공개 자료에 근거한 사업 해석이며 투자 권유가 아니다. 수치는 본문에 적은 각 시점 기준이다. 2024년 전체 매출 약 250억원은 2025년 매출과 증가율로 거꾸로 셈한 값이고, 2026년 2분기 실적은 반기 누적에서 1분기를 뺀 값이다. 참교육 계약의 세부 조건은 공개되지 않아 개별 수익 배분은 확인할 수 없으며, 넷플릭스 오리지널의 일반적인 권리 구조는 업계 배경으로만 다뤘다.

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