DL이앤씨가 1조원의 순현금을 보유하고 있으며, 환금성이 높은 호텔과 골프장 부지를 포함한 투자 부동산을 다수 보유하고 있다는 분석이 제기되고 있다. 최근 iM증권의 보고서에 따르면, 현재 주가는 4만1000원으로 평가되고 있으나, 사업부합계평가법(SOTP Valuation)을 적용할 경우 적정 주가는 12만9000원으로 추정된다. 만약 장기 미착공 현장인 용지를 제외하더라도 주당 10만5000원의 가치를 가진다고 보고되었다.
배세호 iM증권 연구원은 DL이앤씨가 보수적인 수주 기조와 비효율적인 자본 배치로 인해 동종 업계 경쟁사 대비 저평가를 지속적으로 겪어왔으나, 환금성 높은 투자 부동산과 잠재적으로 상승 가능성이 높은 관계 기업 투자 주식에 대해 일정 부분 가치를 인정받을 수 있을 것이라고 평가하고 있다.
DL이앤씨는 3분기 말 기준으로 9340억원의 순현금을 보유 중이며, 현금성 자산 2조원과 차입금 및 사채가 1조1000억원에 달한다. 또한, 여의도에 위치한 글래드 호텔과 송도 골프장 등 환금성이 높은 프리미엄 부동산 자산을 장부가 기준으로 5494억원 보유하고 있다. 이러한 자산에도 불구하고, 지배 주주의 지분은 고작 23%에 불과해 행동주의 펀드의 공격 대상이 될 가능성이 높아 보인다.
DL이앤씨의 최대주주는 DL과 특수관계인으로 24.82%의 지분을 보유하고 있으며, 국민연금은 9.12%, Kopernik Global이 8.46%의 지분을 보유하고 있다. 이외에도 기관 투자자의 5% 이상 지분이 총 17.58%에 달하여, 행동주의 펀드가 개입할 수 있는 구조를 갖추고 있다는 분석이 우세하다.
전문가들은 최대주주의 낮은 지배력과 과도한 현금성 자산 보유, 그리고 2024년부터 2026년까지 순이익의 10%를 배당하고 15% 자사주 매입에 그치는 보수적인 주주 환원 정책 등이 주목받고 있다고 설명한다. 또한, DL이앤씨가 보유하고 있는 글래드 여의도와 같은 환금성이 높은 비핵심 자산이 총체적인 투자 가치에 긍정적인 영향을 미칠 수 있을 것으로 기대된다.
앞으로 DL이앤씨의 주가는 행동주의 펀드의 압박과 함께 상당한 변화를 맞이할 가능성이 있으며, 주주들의 이익을 극대화하기 위한 주주 환원 정책 개선이 시급히 요구된다. 이 같은 요인은 투자자들에게 더욱 긍정적인 신호로 작용할 수 있을 것으로 전망된다.
