광진실업 급락 이유, 카이로스는 한 주도 더 사지 않고 최대주주로

광진실업(026910)은 11월 12일 1,750원에 거래되며 전날보다 2.51% 내렸습니다. 거래량은 56만 1,385주입니다. 하루 전인 11일에는 투자주의종목 지정과 최대주주 변경이 한꺼번에 나왔습니다.

투자주의는 시장경보 세 단계(투자주의·투자경고·투자위험) 가운데 가장 낮은 단계입니다. 사유는 소수계좌 거래집중이었습니다. 지정 직전 3일 동안 주가는 20.74% 빠졌고, 매도 쪽 상위 10개 계좌의 관여율이 52.07%였습니다.

더 궁금한 쪽은 주인입니다. 최대주주는 디앤티인터네셔널에서 카이로스로 바뀌었는데, 카이로스는 주식을 더 사지 않았습니다. 디앤티인터네셔널이 담보로 맡긴 주식이 반대매매로 팔려 나가면서 순서가 뒤집혔습니다.

50년 가까이 기계 속 쇠막대를 깎아 온 회사입니다. 그런데 이번에 1위 주주를 정한 것은 공장도 실적도 아닌 담보 계약이었습니다.

카이로스는 한 주도 더 사지 않고 1위가 됐습니다

반대매매는 주식을 맡기고 돈을 빌린 뒤 주가가 떨어져 담보 가치가 모자라면, 빌려준 쪽이 그 주식을 시장에 팔아 버리는 일입니다. 11월 11일 최대주주 변경 공시는 변경 사유를 이 반대매매로 적었습니다.

변경 전 두 주주의 차이는 7,061주에 불과했습니다. 디앤티인터네셔널 쪽에서 101만 1,206주가 빠져나가자 카이로스가 제자리에 선 채 맨 앞이 됐습니다.

같은 날 최대주주 변경을 수반하는 주식담보제공계약 해제·취소 공시도 나란히 나왔습니다. 담보로 묶였던 주식과 그 계약이 함께 정리됐습니다.

새 최대주주의 지분은 12.87%입니다. 이 숫자가 얼마나 무거운지는 회사가 이번 달 함께 낸 자금 조달 공시와 나란히 놓아야 보입니다.

그 12.87% 위에 100억 원짜리 전환사채가 걸려 있습니다

광진실업은 11월 2일 제5회 사모 전환사채 발행을 결정했습니다. 전환사채는 처음엔 빚으로 돈을 빌리고, 정해진 기간이 오면 빌려준 쪽이 그 돈을 주식으로 바꿀 수 있는 채권입니다. 규모는 100억 원입니다.

전환가액은 1주 3,580원입니다. 전부 주식으로 바꾸면 279만 3,296주가 새로 생기고, 이는 주식 총수의 35.23%입니다. 카이로스가 가진 102만 409주의 약 2.7배입니다.

회사는 이 100억 원을 다른 회사의 주식을 사는 데 쓰겠다고 적었습니다. 납입일은 11월 16일에서 11월 26일로 한 차례 미뤄졌습니다. 주식으로 바꿀 수 있는 기간은 2027년 11월 26일부터 2029년 10월 25일까지입니다.

광진실업 유상증자도 따로 있습니다. 제3자배정으로 보통주 68만 5,225주를 1주 2,335원에 발행해 약 16억 원을 운영자금으로 받는 조건이고, 납입일은 10월 30일입니다.

이 새 주식의 상장 예정일은 관계기관 협의를 이유로 11월 18일에서 11월 26일로 바뀌었습니다. 전환사채 납입일과 같은 날입니다.

12일 주가 1,750원은 유상증자 발행가 2,335원보다 낮고, 전환가액 3,580원의 절반에도 못 미칩니다. 같은 회사 주식에 붙은 값이 10월과 11월 사이에 이만큼 갈라져 있습니다.

돈의 쓰임새를 나란히 놓으면 방향이 보입니다. 운영에 쓸 돈은 16억 원, 다른 회사 지분을 살 돈은 100억 원입니다. 몇 해 전 이 회사가 큰돈을 들인 곳은 자기 공장이었습니다.

그 공장에서 만드는 것은 기계 속에 들어가는 쇠막대입니다

광진실업은 1976년 12월 철강 제품을 만들어 팔려고 세운 회사입니다. 주력은 봉강, 둥글거나 각진 단면을 가진 긴 쇠막대입니다. 탄소강·합금강·스테인리스강을 지름 6㎜에서 240㎜까지 만듭니다.

쓰이는 자리는 눈에 잘 띄지 않습니다. 둥근 마환봉과 겉을 깎아 낸 필링봉은 유압 실린더의 로드와 스크류 샤프트가 됩니다. 육각·사각 단면의 봉은 유압 배관을 잇는 피팅과 조선 기자재로 갑니다.

만드는 방식은 두 가지입니다. 압연은 돌아가는 롤 사이로 쇠를 통과시켜 모양을 잡고, 인발은 구멍 뚫린 금형으로 쇠를 잡아당겨 단면을 가늘고 정확하게 맞춥니다. 광진실업은 열간·냉간 압연과 냉간 인발 공정을 모두 갖고 있습니다.

인발 라인은 소재가 들어오면 표면처리, 냉간 인발, 절단, 교정, 검사, 포장 순서로 흘러갑니다. 검사에는 금속현미경과 브리넬경도계, 성분분석기를 씁니다(2023년 기준).

손님은 완성품 회사보다 그 부품을 만드는 회사입니다. 2021년 당시 거래처로는 세진테크·대진하이텍·삼익티에이치케이 같은 국내 업체와, 대만 하이윈코퍼레이션 직수출이 기록돼 있습니다.

주문은 수시로 들어옵니다. 고객이 주문서를 내면 생산계획을 짜서 만들어 내보냅니다. 고객이 원하는 단면을 맞춰 제때 대는 능력이 이 회사의 경쟁력으로 꼽혀 왔습니다. 2024년 1분기 기준 매출의 90% 이상은 국내에서 나옵니다.

같은 쇠를 덜 버리는 쪽에 원가가 걸려 있습니다

압연을 마친 소재는 양 끝을 잘라 냅니다. 이 끝은 제품이 되지 못하고 스크랩으로 남습니다. 한 번에 넣는 쇳덩어리가 작을수록 잘라 내는 끝이 자주 생깁니다.

광진실업의 전기유도가열 열간 압연 기술은 여기를 겨눴습니다. 한 번에 넣는 소재를 100~200㎏짜리 빌렛(짧은 쇳덩어리)에서 1,500~2,000㎏짜리 선재(길게 이어진 쇠)로 바꿨습니다.

소재가 7.5배에서 20배까지 커져도 잘라 내는 끝은 여전히 앞과 뒤, 두 군데입니다. 2023년 기술분석보고서는 이 압연 방식에서 버리는 스크랩이 기존의 5% 이하로 줄어든다고 설명했습니다.

돈으로 옮기면 간단합니다. 같은 무게의 쇠를 사 와서 제품으로 파는 양이 늘어납니다. 시황이 나빠 판매 단가를 올리기 어려운 때일수록 이런 공정 차이가 손익에 남습니다.

공장을 키우려던 투자 뒤에 비상경영이 왔습니다

2021년 광진실업은 본사 이전과 사업 확대를 위해 약 133억 원 규모의 토지·건물 양수를 결정했습니다. 공장을 새로 짓고 설비를 늘려 생산 경쟁력을 높인다는 계획이었습니다.

이전은 2023년 10월 기장 신공장으로 마무리됐습니다. 기계를 옮기고 다시 설치하는 데 일회성 비용이 들었고, 철강과 제조업 경기도 함께 나빠졌습니다.

허유석 당시 대표이사 사장은 2024년 3월 정기주주총회에서 “올해는 비상경영체제로 시장 개척과 생산성 향상 등 끊임없는 노력을 경주하여 난관을 돌파해 나가고자 한다”고 말했습니다.

최근 세 해 재무 자료에서 매출은 537억~585억 원 사이였고, 영업손익은 세 해 모두 적자였습니다. 손실 폭은 43억~73억 원입니다. 부채비율은 280%에서 363% 사이입니다.

당좌비율, 곧 1년 안에 갚을 빚에 견줘 바로 돈으로 바꿀 수 있는 자산의 비율은 20%대에 머물렀습니다. 16억 원짜리 운영자금 증자는 이 숫자 바로 옆에 놓인 조달입니다.

매출의 19.2%는 쇠가 아닌 오토바이에서 나옵니다

광진실업은 2011년 10월 KJ모터스 사업부를 만들었습니다. 오토바이와 부품·의류·액세서리를 파는 유통 사업입니다. 광진실업 매출은 2024년 1분기 기준 봉강 80.8%, 모터스 19.2%로 나뉩니다.

봉강 안을 다시 나누면 탄소강 제품이 69.2%, 스테인리스 상품이 10.0%, 고철 등 기타가 1.7%입니다.

2023년 기준 광진실업은 부산·울산·경남에서 할리데이비슨·트라이엄프·두카티를 독점 취급하는 업체였습니다. 레저용 오토바이는 브랜드가 구매를 크게 좌우하는 물건이라, 이 판권이 모터스 사업의 무게중심입니다.

손님도 철강과 정반대입니다. 모터스 고객은 대부분 개인과 개인사업자입니다. 매장에 전시된 차나 브로슈어를 보고 고른 뒤, 영업사원을 통해 현금·신용카드·캐피탈로 값을 치릅니다.

봉강은 기계 부품 업체의 생산 계획을 따라 움직이고, 모터스는 개인의 레저 지출을 따라 움직입니다. 한 회사 안에 공장 주문서와 매장 쇼룸이 함께 있습니다.

다음에 볼 날짜

• 2026년 11월 26일: 100억 원 전환사채 납입일, 유상증자 신주 68만 5,225주 상장 예정일
• 2027년 11월 26일: 전환사채를 1주 3,580원에 주식으로 바꿀 수 있는 기간 시작(2029년 10월 25일까지)

쇠를 깎는 회사의 주인 자리는 지분 표에서 정해지고 있습니다

광진실업이 쌓아 온 것은 유압 실린더와 조선 기자재에 들어갈 쇠막대를 고객 규격대로 깎는 능력, 그리고 그 쇠를 덜 버리는 공정입니다. 이번 최대주주 변경은 그 어느 것과도 상관없이 담보 주식이 팔리며 일어났습니다.

새 1위 주주의 지분은 12.87%이고, 그 위에 주식 총수의 35.23%가 될 수 있는 전환사채가 있습니다. 133억 원을 자기 공장에 넣었던 회사가 이번에 모은 100억 원은 다른 회사의 주식으로 가도록 적혀 있습니다.

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