미국 CPI 발표 결과, 예상보다 높으면 국채금리 오르고 기술주 눌린다

미국 소비자물가 CPI, 선거에 흔들린 나스닥 앞에 물가가 다시 섰다

선거가 인공지능에 걸린 기대를 깎았습니다. 이번 주 물가가 금리에 걸린 기대까지 깎을지가 남았습니다.

투자 참고용 · 작성 2026년 11월 09일 06:00 KST · 자료 2026-11-09 06:00 기준

지난주 미국 유권자는 의회를 민주당에 통째로 넘겼습니다. 상원과 하원을 모두 민주당이 가져가자, 시장은 인공지능 산업을 향한 규제부터 떠올렸습니다. 5일(현지시간) 나스닥은 하루 만에 5% 밀렸습니다.

같은 주에 나온 경제 성적표는 정반대 그림이었습니다. 미국 기업은 10월에 16만5천 명을 새로 고용했습니다. 시장이 예상한 6만5천 명의 두 배 반입니다.

이번 주 시장이 확인하려는 것은 하나입니다. 경기가 이렇게 버티는데 물가까지 다시 뜨거워졌다면, 연준이 금리를 내려 줄 이유가 사라집니다. 첫 답은 10일(화) 한국시간 22:30 소비자물가(CPI)가 줍니다.

시장은 9월에 0.6% 뛴 월간 소비자물가가 10월에는 0.3%로 식기를 기다리고 있습니다. 에너지와 식품을 뺀 근원 물가는 0.3%에서 0.2%로 내려올 것으로 봅니다.

예상대로 나오면 나스닥과 S&P500이 기댈 금리 하락 여지가 남습니다. 예상을 넘으면 미국 국채금리가 먼저 오르고, 선거로 이미 흔들린 기술주가 그 값을 한 번 더 치릅니다.

일자리는 넘치는데, 왜 금리를 내릴 이유는 줄어드나

미국 노동시장은 9월에 숨이 찼다가 10월에 다시 뛰었습니다. 9월 신규 고용이 6만 명에 그쳤는데, 한 달 만에 16만5천 명으로 올라섰습니다.

최근 석 달 평균으로 보면 흐름이 더 분명합니다. 그 앞 석 달은 한 달에 2만8천 명꼴이었고, 최근 석 달은 13만7천 명꼴입니다. 실업률도 예상보다 낮은 4.1%로 내려왔습니다.

회사는 사람을 내보내지도 않습니다. 처음 실업수당을 신청한 사람은 10월 마지막 주 18만9천 명으로, 최근 8주 가운데 가장 적었습니다. 그 8주 내내 20만 명을 넘긴 주가 한 번도 없습니다.

공장도 바쁩니다. 공급관리협회(ISM)가 구매 담당자에게 물어 만드는 제조업 지수는 10월 55.5였습니다. 50을 넘으면 공장 일이 늘고 있다는 답이 더 많다는 신호입니다.

가계는 지갑도 열었습니다. 9월 소매판매가 0.8% 늘어, 예상 0.3%를 크게 웃돌았습니다.

눈에 걸리는 숫자는 하나입니다. 미시간대가 조사한 11월 소비자심리는 51로, 10월 46.3보다는 올랐지만 최근 석 달 평균이 그 앞 석 달보다 낮습니다. 일자리는 있는데 기분은 좋지 않습니다.

두 숫자는 서로를 부정하지 않습니다. 고용은 기업 급여 명부를 센 10월 기록이고, 심리는 가계에 물어본 11월 설문입니다. 일하는 사람이 늘어도 오른 물가가 마음을 누를 수 있습니다.

그래서 이 그림이 연준에는 불편합니다. 고용이 버티고 소비가 이어지면 금리를 내려 경기를 받쳐 줄 명분이 약해집니다. 그 명분이 남느냐는 결국 물가가 정합니다.

공장에서 튄 9월 가격, 소비자 계산대까지 얼마나 넘어왔나

9월에 가장 크게 놀란 곳은 공장 출고 단계였습니다. 생산자물가(PPI)가 한 달에 1.3% 뛰었습니다. 시장은 0.5%를 예상했습니다.

에너지와 식품을 뺀 근원 생산자물가도 0.7% 올랐습니다. 예상 0.3%의 두 배를 넘습니다. 일부 품목만 튄 달로 보기 어려운 폭입니다.

소비자 가격도 같은 달 움직였습니다. 미국 소비자물가 연간 상승률은 7월과 8월 3.4%에 멈춰 있다가 9월 3.7%로 올라섰습니다. 근원 물가도 2.4%에서 2.6%로 올랐습니다.

연준이 가장 아끼는 물가 지표인 근원 개인소비지출(PCE) 물가도 9월에 한 달 0.3% 올랐습니다. 최근 8번 발표 가운데 가장 높은 오름폭입니다. 1년 전보다는 3.1% 높습니다.

이번 주 시장 예상에는 엇갈림이 하나 있습니다. 10월 소비자물가 월간 오름폭은 0.6%에서 0.3%로 반 토막 날 것으로 보면서, 연간 상승률은 3.7%에서 3.9%로 오른다고 봅니다. 근원도 2.6%에서 2.8%로 올라갈 것으로 예상합니다.

연간 숫자는 1년 전 같은 달과 견주는 값입니다. 한 달 오름폭이 줄어도, 1년 전 그 달 오름폭이 더 작았다면 연간 숫자는 올라갑니다. 화요일 밤 3.9%가 찍혀도 시장이 먼저 볼 숫자는 월간 0.3%와 근원 0.2%입니다.

금요일 생산자물가는 그 답을 한 번 더 확인합니다. 시장은 1.3%에서 0.4%로, 근원은 0.7%에서 0.3%로 식기를 기다립니다. 화요일과 금요일이 같은 방향을 가리키면 9월 급등은 한 달짜리 소동으로 정리됩니다.

해고 없는 노동시장과 집 사기를 미루는 가계

노동시장 안쪽을 들여다보면 작은 주름이 하나 있습니다. 일자리를 잃고 실업수당을 계속 받는 사람은 10월 셋째 주 171만8천 명이었습니다. 한 주 전보다 2만3천 명 늘었고, 최근 석 달 평균도 조금 높아졌습니다.

새로 잘리는 사람은 적은데, 한 번 잘린 사람이 다시 일자리를 찾는 데는 시간이 조금 더 걸립니다. 고용이 강하다는 결론을 뒤집을 크기는 아직 아닙니다. 12일(목) 22:30 신규 청구는 19만4천 명이 예상됩니다.

이 지표는 한 주 숫자보다 흐름으로 움직입니다. 지금까지 쌓인 흐름은 해고가 줄어드는 쪽입니다. 목요일에 20만 명을 크게 넘지 않으면 화요일 물가 해석에 끼어들 여지는 작습니다.

금리에 가장 먼저 지는 곳은 주택입니다. 미국 가계가 기존 주택을 산 건수는 9월 연율 399만 건이었습니다. 최근 석 달 평균은 그 앞 석 달보다 낮습니다.

13일(금) 00:00 발표될 10월 기존주택판매는 386만 건 안팎이 예상됩니다. 일자리도 있고 물건도 사는 가계가 집 계약서에는 서명을 미루고 있습니다. 금리가 비싼 경제에서 나오는 장면입니다.

새로 지은 집은 사정이 조금 다릅니다. 9월 신규주택판매는 67만6천 건으로 예상 65만 건을 넘었습니다. 기존 집 거래가 막히자 건설사가 지은 새 집으로 수요가 옮겨 간 흔적으로 읽힙니다.

화요일 밤 물가는 수요일 아침 잔고에 어떻게 닿나

소비자물가는 한국시간 화요일 밤 22:30에 나옵니다. 미국 정규장이 열리기 한 시간 전입니다. 서학개미가 잠든 사이 국채금리가 먼저 움직이고, 나스닥과 S&P500이 그 뒤를 따릅니다.

방향은 분명합니다. 물가가 예상보다 높으면 미국 국채금리가 오르고, 미래 이익을 당겨 와 값을 매기는 기술주가 더 크게 눌립니다. 같은 방향으로 금 값도 내려가는 경향이 있습니다.

발표 직후의 움직임만 보면 크지 않아 보입니다. 최근 24회 소비자물가 발표 직후 1분 동안 나스닥100은 중간값 0.37% 움직였고, 가장 크게는 1.06% 움직였습니다. 하루 전체 움직임은 그보다 훨씬 큽니다.

더 중요한 것은 민감도입니다. 2021년 이후 같은 크기의 물가 서프라이즈에 나스닥이 반응하는 폭은 그 전보다 11.6배로 커졌습니다. 물가 숫자가 커진 것이 아니라, 시장이 물가를 듣는 귀가 예민해졌습니다.

이번 주는 정치가 그 귀를 더 예민하게 만들었습니다. 트럼프 대통령은 선거 전 "민주당이 의회를 장악하면 민주당이 추진하는 법안에 거부권을 행사할 것"이라며 스스로를 '미스터 비토'라고 불렀습니다.

의회와 백악관이 서로 막아서면 재정으로 경기를 밀어 줄 길은 좁아집니다. 시장이 기댈 곳은 연준 하나로 줄어듭니다. 인공지능 규제 걱정으로 한 번 맞은 나스닥이 금리까지 막히면 두 번째 받침이 빠집니다.

연준 인사도 물가 발표 직전에 입을 엽니다. 크리스토퍼 월러 연준 이사가 10일(화) 한국시간 18:00에 연설합니다. 소비자물가가 나오기 네 시간 반 전입니다.

금요일 생산자물가는 한국시간 13일 밤 22:30에 나옵니다. 그 결과는 주말을 지나 다음 주 월요일 아침 잔고에 한꺼번에 실립니다. 화요일 숫자와 어긋나면 한 주 내내 쌓은 해석이 주말 사이 뒤집힐 수 있습니다.

이번 주 발표와 각 숫자가 가를 질문

선거가 인공지능 기대를 깎은 것은 이미 가격에 찍혔고, 물가가 금리 기대까지 깎을지는 아직 찍히지 않았습니다. 화요일 밤 근원 소비자물가가 월간 0.2%에 머물면 9월의 급등은 공장 문턱에서 멈춘 소동이고, 0.4% 이상이면 그 값이 계산대까지 넘어온 것입니다. 일자리가 강한 미국에서 후자는 연준이 기다릴 시간이 길어진다는 말과 같습니다. 이번 주 나스닥의 두 번째 받침은 선거가 아니라 물가 한 줄이 쥐고 있습니다.

이 글은 투자 참고용 정보이며 매수·매도 권유가 아닙니다.

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