미래에셋증권 3분기 적자전환, 경상이익은 3천800억원

미래에셋증권 3분기 적자, 본업이 꺾인 걸까?

미래에셋증권(006800)은 11월 12일 공시에서 3분기 연결 순손실 4천56억원, 영업손실 5천23억원으로 적자전환했다고 밝혔다. 전년 같은 기간에는 영업이익이 1조6천223억원이었다.

숫자만 보면 본업이 무너진 것 같지만 회사 설명은 다르다. 고유계정투자(PI) 투자손실을 빼면 3분기 경상이익이 약 3천800억원으로 견조하다는 것이다.

그래서 이번 분기의 질문은 얼마를 잃었느냐보다 그 손실이 어디서 나왔느냐에 가깝다. 이름표는 증시 부진과 스페이스X 주가 하락에 따른 투자자산 평가손실에 붙어 있다.

상반기 순이익 1조 시대는 얼마나 컸나

2분기 연결 당기순이익은 1조9천52억원으로, 국내 증권업계 최초의 2분기 연속 순이익 1조원 돌파였다. 같은 분기 매출은 21조6천314억원, 영업이익은 2조4천899억원이었다.

1∼3분기 누적 세전이익은 3조3천657억원, 당기순이익은 2조5천16억원이다. 상반기 말 순이익 2조9천72억원보다 줄었지만 전년 동기 대비로는 각각 156%, 148% 늘었다.

순이익 기준 연환산 ROE는 상반기 39.5%에서 24%로 내려왔다. 한 분기 손실이 연간 수익성 지표를 이만큼 끌어내린 셈이다.

스페이스X 한 종목이 분기 손익을 어떻게 흔들었나

스페이스X는 올해 6월 공모가 135달러로 상장했고, 이후 주가가 공모가 아래로 내려갔다. 미래에셋증권은 그룹 차원에서 2022~2023년 투자에 참여했고, 지분 가치를 분기말 주가로 평가해 손익에 반영한다.

그래서 상장 직후인 2분기에는 평가이익이 크게 잡혔다. 보도된 2분기 평가이익은 1조6242억원이다. 주가가 내린 3분기에는 그 이익이 일부 되돌려진다.

분기말 주가는 2분기말 170.86달러에서 3분기말 150.86달러로 11.7% 내렸다. 원달러 환율도 1,542원에서 1,358원으로 낮아져 원화 환산액이 더 줄었다. 증권사들은 3분기 평가손실을 1조원 안팎으로 추산했는데, 회사 공시 수치가 아닌 추정이다.

이 평가손실은 현금이 빠져나간 손실이 아니라 장부 평가가 바뀐 결과다. 상반기 이익이 같은 평가 효과로 부풀었다는 점까지 함께 봐야 순손익이 제대로 읽힌다.

적자 분기에도 해외법인은 왜 최고치였나

해외법인 누적 세전이익은 7천130억원으로 전년 동기 대비 138% 늘었다. 역대 3분기 누적 기준 최고치다.

ROE 24%는 상반기보다 낮지만 전년도 같은 기간보다는 13%포인트 높다. 적자 한 분기가 1∼3분기 전체의 성장을 뒤집지는 못했다는 얘기다.

회사는 시장 거래활동이 둔화되고 투자자산 평가손실이 반영되면서 전 분기보다 실적이 줄었다고 설명했다. 거래 둔화는 중개 수익에, 평가손실은 투자 손익에 각각 닿는 별개의 충격이다.

적자 발표일에 자사주 6천500만주 소각이 왜 함께 나왔나

회사는 보유 보통주 자기주식 1억833만8천501주의 약 60%인 6천500만주를 내년 정기주주총회 직후 소각하겠다고 했다. 11일 종가 기준으로 1조4천억원 규모다.

소각은 이미 사들여 든 주식을 없애는 일이라 회사가 현금을 내지 않는다. 발행주식수가 줄어 남은 주주의 지분율이 오르고, 자사주가 시장에 풀릴 가능성도 사라진다.

배경에는 개정 상법이 있다. 올해 2월 국회를 통과한 개정안은 기보유 자사주를 시행 후 약 1년 6개월 안에 소각하게 하고, 계속 보유하려면 주총 승인을 받게 했다. 이 회사 자사주 대부분은 2016년 대우증권 합병 때 생긴 것이다.

회사 관계자는 "상법의 취지에 부합하고 주주가치를 제고할 수 있는 방향으로 합병 이후 보유해 온 자기주식의 활용 방안을 다각도로 검토해온 결과"라고 말했다. 실적 충격과 주주환원이 한 보도자료에 묶인 만큼, 소각 계획은 적자 소식과 같이 읽히도록 놓였다. 남은 4천300여만주는 추가 소각 또는 재원 활용을 검토하는 것으로 결론이 미뤄졌다.

합병 자사주 소각은 자기자본을 깎는다는 논쟁은 끝났나

2025년 8월 당시 업계 일부는 합병 자사주를 모두 소각하면 별도 자기자본이 줄어 종합투자계좌(IMA) 인가 요건인 자기자본 8조원에 부담이 된다고 우려했다. 그 무렵 별도 자기자본은 상반기 기준 약 10조2000억원이었다.

회사는 K-IFRS에서 자기주식이 이미 자본의 차감 항목이라 소각해도 자기자본은 변하지 않는다고 반박했다. 이번 소각 발표는 그 주장을 실제 행동으로 옮기는 첫 단계로 볼 수 있다.

증권사마다 선택은 갈렸다. 신영증권은 자사주 비중이 51.23%에 이르지만 소각 사례가 없고, 대신증권은 자사주를 성과급으로 처분했다. 소각과 처분은 다른 길이다.

이 분기 숫자는 어떻게 읽어야 하나

이번 적자는 본업의 붕괴보다 한 종목의 분기말 평가가 만든 결과에 가깝다. 같은 평가 효과가 2분기에는 이익을, 3분기에는 손실을 키웠다.

자사주 소각은 소각 시점인 내년 정기주총 직후까지 효과가 확정되지 않는다. 분기 손익의 출렁임과 주주환원은 별개의 축이라, 적자 숫자와 소각 계획을 따로 떼어 읽어야 한다.