개인투자용 국채 중도환매, 가산금리·복리·분리과세 혜택 모두 사라진다

20년물 연 8.12%는 어떻게 나온 숫자인가

미래에셋증권이 11월 11일부터 17일까지 개인투자용 국채 청약을 받는다. 총 2000억원 규모이고, 눈에 띄는 숫자는 20년물 세전 누적수익률 약 162.56%, 연평균 약 8.12%다.

연 8%대라면 예금이나 일반 국채와 비교가 안 되는 상품처럼 보인다. 그런데 8.12%는 20년 동안 쌓인 누적 162.56%를 20으로 나눈 값이다. 이자에 이자가 붙는 복리를 빼고 단순하게 나눈 숫자라서 한국경제도 단순 환산 기준이라고 단서를 달았다.

그래서 이 글의 질문은 하나다. 같은 상품을 연복리로 환산하면 몇 %이고, 그 수익은 어떤 조건에서만 가능한가.

공고된 금리로 직접 굴리면 연복리는 4.945%다

20년물의 11월 표면금리는 4.155%, 가산금리는 0.79%다. 5년물 이상은 둘을 합친 금리로 연복리가 적용되므로 실제 연복리는 4.945%가 된다.

이 금리로 20년을 복리로 굴리면 누적 162.56%와 맞아떨어진다. 헤드라인의 누적 숫자는 맞고, 연평균 8.12%만 착시라는 이야기다.

10년물도 같다. 표면금리 4.155%에 가산금리 0.63%를 더한 4.785%가 연복리이고, 보도된 연평균 5.95%는 역시 단순 환산이다. 예금이나 국고채와 비교할 때는 8.12%나 5.95%가 아니라 4.945%와 4.785%를 놓아야 한다.

2000억원 중 87.5%가 10·20년물에 몰린 까닭은 무엇인가

종목별 발행액은 3년물 이표채 20억원, 3년물 복리채 30억원, 5년물 200억원, 10년물 1400억원, 20년물 350억원이다. 10년물과 20년물이 1750억원으로 87.5%를 차지한다.

10년물과 20년물은 퇴직연금 계좌(DC·IRP)에서도 살 수 있다. 미래에셋증권은 장기 자산관리와 연금자산 운용에 쓰도록 이 두 만기에 물량을 모았다고 설명한다. 퇴직연금 계좌에서는 운용 기간 중 과세가 미뤄지고, 연금을 받을 때 요건에 따라 연금소득세가 붙는다.

총량은 전월보다 줄었다. 5년물, 10년물, 20년물이 각각 100억원씩 감소했다. 상대적으로 수요가 몰릴 만한 장기물 물량이 줄었다는 점은 청약이 한도를 넘을 때 배정에 영향을 줄 수 있다.

가산금리는 누가 내고, 누가 가져가나

표면금리는 전월 같은 만기 국고채 낙찰금리를 따른다. 가산금리는 정부가 매달 따로 정해 공표하는 덤이다. 11월 가산금리는 5년물 0.10%, 10년물 0.63%, 20년물 0.79%이고, 3년물은 없다.

전월보다 5년물은 0.050%포인트, 10년물은 0.350%포인트, 20년물은 0.360%포인트 올랐다. 국회예산정책처에 따르면 2026년 1월 발행분부터 10년물 합산금리가 3.385%에서 4.410%로, 20년물은 3.500%에서 4.615%로 올랐다.

이 덤의 비용은 공공자금관리기금이 전액 부담한다. 예산정책처는 이 부담이 타당한지 재검토를 제안했고, 미국·영국 등 유사 제도 운영국에는 이런 인위적 가산금리 체계가 없다고 짚었다.

매입금액 2억원까지의 분리과세도 국가가 포기하는 세수다. 이 혜택은 끝까지 버틴 사람에게 가장 크게 돌아간다.

중도환매하면 무엇을 잃나

발행 후 1년부터는 중도환매가 가능하다. 다만 이때는 표면금리에 따른 이자만 지급되고, 가산금리를 얹은 복리이자와 이자소득 분리과세 혜택은 적용되지 않는다. 162.56%는 20년을 끝까지 버텼을 때의 숫자다.

전례가 있다. 가산금리를 1%포인트 넘게 올린 뒤 기발행분의 중도환매가 늘었다. 2025년 하반기 환매액은 248억원이었는데 2026년 상반기에는 2,111억원으로 8배 이상 늘었다.

월별로는 1월 337억원, 2월 336억원, 3월 292억원, 4월 376억원, 5월 350억원, 6월 420억원이다. 더 높은 가산금리의 새 상품으로 갈아타려는 수요가 장기 보유용으로 설계된 상품에서 이탈을 부른 셈이고, 예산정책처가 지적한 부작용이다.

청약 마감 전, 투자 기간부터 정해야 하는 이유

청약은 17일까지 미래에셋증권 전국 영업점과 MTS 'MAPS'에서 영업일 오전 9시부터 오후 4시까지 가능하다. 청약액이 발행 한도를 넘으면 300만원까지 우선 배정하고, 나머지 물량은 청약액에 비례해 나눈다.

20년물에 기대 수익을 연 8%로 잡으면 계산이 틀어진다. 연복리 4.945%를 기준으로 삼고, 지금 시점의 정기예금과 국고채 금리를 나란히 놓아 보는 편이 정확하다.

가산금리가 오른 해에 이 상품은 20년을 묶어 둘 수 있는 돈에는 유리한 조건이다. 1년 안팎에 꺼내 쓸 돈이라면 혜택이 빠지는 구조라 맞지 않는다. 8.12%라는 숫자가 말해 주지 않는 것은 수익률이 아니라 돈을 묶어 둘 기간이다.